香港金管局忙壞了。十月二十日傍晚，金管局再次向市場注入46.5億港元以抑制港元強勢，港元匯價多次觸及強方兌換保證。事實上，追逐港元的人並不在追逐港元，而是在追逐美元。這就像很多人向「王的女人」示好奉上珍玩，並不是因為愛上「王的女人」，而是向王示好，是一個道理。
根據香港聯繫匯率制度，港元兌美元的兌換匯率為7.80港元兌1美元。換句話說，持有港元基本上等同於持有美元，那些曲線救國的投資者退而求其次換成港元，希望與強勢美元搭上關係。
今年投資者發生了變化，首先是要求低風險。另一方面，在人民幣上升、房地產股市上升周期，沒有人會聽的資產配置，現在被奉為圭臬。以前很少被關注的外匯市場，去年以來突然成為香餑餑，內地投資者通過各種辦法將部分資產轉換成美元或者歐元資產。
國人所到之處，首先推高了當地房價，一旦人民幣匯率兌美元繼續下行，會有多少資金慌忙逃竄，以避免財富縮水？目前中國有54萬億元居民存款，就算其中只有30%換成美元，按照6.37的牌價，將換成2.54萬億美元。所以，只要趨勢不變，港元還將繼續上升。
一個問題是，為甚麼投資者不直接投資港股呢？那太麻煩了，不僅要開境外帳戶，關鍵是買了港股通最後還要換回人民幣，股市風險沒有去除，還增加了匯兌風險。正是這個原因，投資者對於QDII也不太熱衷。他們希望的是持有美元、港元、歐元等資產，而不是冒着極大風險，最終還要換回人民幣。從港元漲跌來看，印證了人民幣與美元的民間判斷，亦印證了資金對於經濟與匯率的明確態度。