名家筆陣：看經濟毋須過悲

有悲觀的股評家曾指港股已進入熊市，又有人認為中國經濟避不了硬着陸，甚至有人指中國經濟已經硬着陸，認為股市低處未見低，還是避之則吉。

工業已向科技轉型

筆者認為這些論述都是危言聳聽。中國經濟雖然仍處於下行狀態，卻不是如想像那麼糟。地方債雖然嚴重，危險同樣是可控。早前一個全國的審計報告就發現接近565億元人民幣的公款被留在地方政府庫房備而不用。同時國家審計辦公室又發現有36,000公頃本應撥給地方政府的土地仍未開發。

雖然後者有部分被當地政府用作抵押籌措資金，審計報告仍顯示地方政府整體財政狀況不算惡劣。七月李克強總理曾敦促官員要善用公帑，推動改革、落實項目，加快諸如鐵路、水利、公路等基建項目。這都顯示中央和地方政府都仍有相當大的空間可振興經濟。此外，在貨幣政策範疇上，減息、降準、甚至讓人民幣貶值，都可對經濟產生刺激。

更重要的是，中國經濟轉型早已啟動。傳統出口工業不景氣是事實，但人行只讓人民幣輕微貶值，顯示不擬以大幅貶值拯救傳統出口工業。大家要留意中國在科技創新和新型服務業方面的投資正好取代處於式微中的傳統出口工業。

剛出爐的一份研究報告（The Hurun Report）指內地今年新增的十億美元富豪達242人，總數為596人，已超過美國的537人。今年居首位的是萬達集團王健林。萬達集團經營酒店、商場、電影院等服務業。居次位的是阿里巴巴馬雲，新進首富還包括滴滴快的創辦人程維。這些都不是傳統出口工業，卻都是今年進身十億富豪之主要經營業務和經濟的新亮點，可見今年中國經濟整體不差。

不應加大槓桿入市

同樣重要的是現時全世界都沒有一個國家處於經濟過熱的境地。全世界的中央銀行和財長都意識到經濟有下行風險，意味着現時距離真正有意義的加息（指一至兩厘以上）還遠！如果各地央行財長都以避通縮為政策目的，真正有意義的加息和通縮肯定都不會出現。

一般而言，股民普遍不信牛市，反而牛市來日方長；股民普遍欣喜若狂，才是牛市終結先兆。按筆者理解，美國不會步入衰退；歐洲復甦剛起步；中國經濟轉型有陣痛但仍穩健。即使很多人看不好的日本經濟，也將漸入佳境。我不贊成加大槓桿入市，但絕不建議離場避險。加大槓桿，提心吊膽地賺錢甚麼時候都不值得。

何濼生　

香港大學經濟系學士、多倫多大學經濟學博士，專攻政策研究。研究範圍包括社會保障、教育、醫療、房屋、宏觀經濟、國際金融等。曾任職加拿大安大略省政府經濟部及安大略省經濟局，回港後在香港中文大學及嶺南大學先後任教，現為嶺大教授及公共政策研究中心主任。

作者：何濼生