上星期花旗集團公布優於市場預期的第三季業績，受惠於支出大降18%。當中法律相關支出大減76%，淨信用損失也大減21%，雖收入跌5%，但交易業務收入跌10%，固定收益交易收入更大跌16%，但第三季度淨利潤仍大增51%。目前銀行業要增加盈利的板斧，不外乎以慳為賺，包括裁員、關閉分行，甚至出售業務。
渣打集團（02888）曾是不少投資者的愛股，但今年表現傷盡擁躉心，以現價89.9元與去年底比較，即使計入股息仍虧損17.78%。最近傳出渣打計劃全球裁減最多25%的資深員工，涉及約千個職位。渣打中期報告中，經營指標幾乎全面惡化，包括經營收入下跌8.4%，股東資金回報率（ROE）由10.4%下跌至5.4%，成本對收入比率由54.7%上升至59.2%，淨息差由2.1%下降至1.7%，每股盈利和派息因此跌50%。
新主席和行政總裁要解決忽略風險紀律及低回報率而產生的後遺症，新管理層提出回報比增長更為重要是正確第一步。集團先後出售南韓、香港及中國的消費者融資業務，退出企業現金證券業務等，並定下三年節省18億美元的目標。資產質素方面，管理層致力解決大型企業與個人無抵押組合和商品價格下跌，風險加權資產總額加減少154.77億美元或4.53%。
渣打每股資產淨值為139.9元市帳率跌至0.643倍，低估值相信已全面反映集團劣績，中長期可以一倍每股有形資產淨值，大約123.1元為目標價，但先決條件是集團的ROE需提升至11.5%或以上。
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作者：市場先生