由於港股從近期高位已累計大幅下降，再加上中央加大力度以刺激經濟增長，帶動港股過去兩個交易日有所回升。展望未來，由於預計中央將推出更多措施，以實現7%的經濟增長，為港股帶來支持。然而，新興市場的形勢是否會進一步惡化，亦是決定港股短期方向的主要因素之一，恒指主要阻力將見於22,000點。
行業方面，五中全會將在十月召開。我們認為，國有企業改革將是今次會議的主要議題。航運、石化以及電訊等行業具有很強的併購概念，可以趁低買入。另一方面，中央在消費行業推出更多的支持措施，投資者也可以關注這些股份。
上海實業（00363）是上海市政府窗口公司，其主要業務包括基建設施，內地房地產以及消費產品。集團旗下水務基建業務增長強勁，將成為新的盈利增長動力，現價較帳面值折讓四成，以及一五年度預期市盈率8倍，估值吸引。另一方面，集團七月底以及九月初數次回購其股份，每股作價17.9至22.65元，預期將為其股價提供支持。該股上周五收17.6元，現價可買入，目標價睇19.5元，止蝕價為16元。
另外，標準普爾早前下調全球商品界「一哥」嘉能可（00805）的信貸評級展望至「負面」，指大宗商品價格下跌，影響該公司現金流表現。此外，高盛近日對嘉能可發出「紅色警告」，指該公司正面臨失去投資級信用評級的風險。
雖然嘉能可發表聲明指公司財務強健，有正現金流以及良好的流動性，絕對不存在還債能力問題，但其五年CDS仍然升至超過700個基點。
我們之前提到在超低利率時期，很多企業和政府過度借貸或開支。
然而，隨着大宗商品和新興市場進入下行周期，債務風險正在上升，將是全球資本市場尤其是新興市場未來的主要威脅。
凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬（作者為註冊持牌人士）