最新出爐的中國九月財新製造業採購經理指數（PMI）初值只有四十七，不但比預期差，更創○九年三月以來新低，令市場對中國經濟前景憂慮加深。數據同時反映製造業處於結構轉型關鍵時刻，國企深化改革迫在眉睫。中國工業轉型若有閃失，隨時步日本後塵，迷失十年再十年。
從微觀層面看，內地房地產及製造業投資繼續下行，只有基建投資小幅回升，獨木難支；而工業耗煤量及企業利潤等依舊在掙扎，經濟托底壓力增大。無可否認，以房地產及製造業為核心的產能擴張黃金時代已落幕；上半年所依靠金融業貢獻無以為繼，下半年經濟增長破七幾成定局。
內地要完成年初定下經濟增長百分之七的目標已愈來愈難。若要穩增長，下階段貨幣政策要繼續寬鬆，匯率政策要繼續求穩，財政政策要繼續加碼。
中國製造業受環球需求大減拖累，新訂單與出口訂單加速萎縮。內需方面，增長動力依舊青黃不接，尤其是財新PMI樣本集中的中小企業，處境更加困難。至於外需，環球貿易總量裹足不前，發達國家貿易再平衡的壓力不減，雖然人民幣在八月中一次過貶值百分之二點七，但受歐美復甦放緩影響，外需在短期內難寄厚望。外圍需求減弱，令內地生產加快收縮，企業繼續去庫存，價格加速向下，可以預期採購經理指數繼續轉弱。
內地製造業惡化是經濟加速放緩的結果，同時反映前期推出的穩增長政策效果有限。環球經濟面臨下行風險，內地目前出台的改革政策未能即時提振企業、特別是中小企業的信心。參考分項數據，產出、新訂單、新出口訂單均下滑，顯示外需仍然不穩、內需同樣不振，相信中央在第四季度會有更多具體改革措施出台，財政刺激政策也加大力度，貨幣政策進一步寬鬆。
目前中國經濟所面臨的挑戰，不在於GDP增長數字，而是經濟缺乏內在的增長動力。目前的困難在於宏觀政策不得要領，深化改革的措施雷聲大雨點小，系統性風險仍在積聚，經濟的質較量增長存在更大問題。上半年當局曾試圖利用股市狂牛來刺激經濟增長，結果不僅無法獲得可持續的正面效果，反而引爆金融市場的系統風險。
其實，救股市不如救經濟，而救經濟不如促改革。世界上沒有任何一個國家可以無止境維持經濟超高速增長，經濟必定有周期，結構轉變無可避免，迎難而上才是正道。