瑋論:雅士利收購增效益

雅士利(01230)與蒙牛乳業(02319)聯合公布,雅士利的間接全資附屬公司雅士利(廣東)與蒙牛的附屬公司內蒙蒙牛,訂立了一項股權轉讓協議。根據協議,雅士利(廣東)將向內蒙蒙牛購買歐世蒙牛的全部股權,代價為10.5億元人民幣,全部以現金支付。

完成交易後,歐世蒙牛將成為雅士利的一家間接全資附屬公司。雅士利昨日股價上升2%,收報2.03元;蒙牛收報27.35元,無起跌。

歐世蒙牛為內蒙蒙牛的一家全資附屬公司,主要從事嬰幼兒配方奶粉產品及成人奶粉產品的生產和銷售。截至今年四月底的總資產價值和淨資產價值分別為4.2億元和500萬元人民幣。今次收購目的是使雅士利更專注於奶粉業務,以提高市場份額及實現規模效益,同時可減少與控股股東蒙牛的競爭。

今年上半年度,雅士利實現收入11.61億元人民幣,同比下降24.9%。兩個嬰幼兒配方奶粉分部收入都呈現下降,主要由於傳統銷售渠道增長乏力並繼續萎縮,削弱了集團原本在該渠道的競爭優勢。

受制於門店規模資金周轉及管理水平等問題,母嬰渠道也將面臨整合過程;海淘、海外代購及跨境電商的興起,對奶粉行業帶來衝擊。

輝立証券董事 黃瑋傑(作者為註冊持牌人士)