名家筆陣：歐越協定利東南亞

減少依賴中國貿易

越南對歐盟最主要的出口商品包括：電話和零部件、電子產品、鞋襪、紡織品與服裝、咖啡、水稻、海產品和家具，歐盟則主要向越南出口高科技產品，包括電力機械和設備、飛機、汽車和醫藥產品。

我認為越南努力促成此協定的部分動機是為減少對其最大交易夥伴——中國的依賴。兩國近來在特定海域的鑽探權問題上關係緊張，雙方都聲稱這些海域為自己專屬領地。此外，人民幣貶值會削弱越南出口競爭力，令其貿易收支再惡化。鑑於越南盾遠比該地區其他一些貨幣堅挺，我們將越南隨之而來的貨幣貶值視為必要舉措。

作為越南股票的投資者，我們面臨的主要制約因素是流動性和投資選擇的局限性，但是我們相信這些不久將會有所改變。越南經濟正在快速增長，我們發現很多不錯的公司，其中部分為國有企業。更重要的是，我們在越南發現一些估值具吸引力的企業。

外資流入 中產壯大

目前國有企業佔越南國內生產總值（GDP）的40%，但當局已承諾建立一個更現代化的開放經濟，對此我們期待私有化程度將增加。

越南的中產階級正發展壯大，人們購買摩托車、踏板車和汽車來替換自行車。為幫助緩解鬧市街道的交通壓力，在來自日本、法國和中國的外國投資幫助下，越南正在胡志明市建設首個地鐵系統。

消費者們也欣然接受來自歐盟的新技術；在手機用戶的數量上，越南在全球排名第十，超過德國、泰國和英國。

儘管有明顯進步，但越南的轉型比我們預期緩慢。一二年，越南公開一項範圍廣泛的「三大支柱」經濟改革計劃，提出對公共投資、國有企業和銀行業進行重組，但在眾多領域的進展不快。另越南的銀行業資本不足，同時不良貸款嚴重影響銀行和企業的發展。

東盟成員國或加入

我認為，越南和歐盟之間的新貿易協定對東盟集團（東南亞國家聯盟）意義深遠，因為其他成員國也可能加入這項貿易自由化運動，從而可能令整個地區受益。對早已與歐盟，以及泰國、馬來西亞、柬埔寨、老撾、印尼、汶萊和菲律賓等東盟成員國簽訂自由貿易協定的新加坡而言，也可能受益於此。因此，該協定的意義非常正面，是越南的一步好棋。

經改配合 企業受惠

許多東南亞國家還擁有非常有利的人口條件，包括勞動年齡人口眾多，同時多個國家進行經濟體制改革，有望帶來生產效率和企業盈利的提高，其中最突出的是印尼。另外，東南亞位於世界上最繁忙的貿易線路上，接壤中國和印度，如果達成各類其他自由貿易舉措，必將大幅受益。在東南亞自身，計劃中的東盟經濟共同體將創造一個6億人的市場，並整合區內多樣化的資源，我們相信屆時整個地區都將受益良多。

我們的研究表明，東南亞很多管理良好的企業估值低於我們評估的長期前景隱含的價值。我們期待在該地區——包括越南發掘更多機會。

麥樸思

被譽為「新興市場之父」的鄧普頓資產管理新興國家投資團隊執行主席麥樸思（Mark Mobius），是投資新興市場的先鋒。他在八七年加入鄧普頓，九一年已為公司推出新興市場基金，至今麥樸思及其團隊已管理全球超越500億美元（約3,900億港元）的基金規模，基金表現優秀。

作者：麥樸思