最新九月九日環渤海動力煤價低至每噸402元（人民幣‧下同），低於今年上半年均價463元，較一二年高位850元低逾半。
雖然用電需求和發電小時數有下降，但是在煤價和資金成本持續下跌的情況下，傳統電力公司整體景氣度維持平穩，就香港上市的五大發電企業，華能國際（00902）、華電國際（01071）、大唐發電（00991）、華潤電力（00836）及中國電力（02380）的一五年預計盈利增長分別為35%、21%、130%、38%及40%，整體毛利率處較高水平，毛利率介乎30至40%，預計一六年股息率介乎4.7至6.6%，防守優勢突出。
華電目前在A股市場定增集資70億元，預計有效降低全年負債率3個百分點。公司最大看點在於集團的資產注入，根據承諾，集團非上市常規能源發電資產滿足注入條件後，三年內完成注入，目前集團的非上市潛在注入裝機規模超過5,000萬千瓦，遠高於現有控股裝機規模。此外，公司派息穩定，預計股息分派比例不低於40%，可以作為防守型配置。
華能亦持續受惠於資產注入，自○一年以來集團累計注入權益裝機超過2,300萬千瓦，前期新收購的母公司項目已經貢獻73億元收入，未來集團的山東火電資產有望注入上市公司。
中國電力上半年受到處理上海電力部分股權帶來一次性收益8.3億元影響，帶動公司上半年淨利潤大幅環比增長138%。此外，中國電力母公司還有335萬千瓦優質核電資產，每年也貢獻穩定收入，不過未知何時以何種形式上市。
國泰君安國際投資諮詢部聯席董事 王昕媛（作者為註冊持牌人士）