證監會去年十一月裁定評級機構穆迪於一一年七月發表的「紅旗報告」違反有關持牌人操守準則條文，作出公開譴責及罰款二千三百萬元，穆迪不服提出上訴，證券及期貨事務上訴審裁處昨日展開正式聆訊。穆迪認為，「紅旗報告」並非進行受規管活動（即提供信貸評級服務）的結果，因此不受證監會規管。
代表穆迪的律師指，有關報告不應視為受規管的一部分，並不是真正評級檢閱，而且不是採用穆迪信貸評級的方法。證監會卻認為，報告屬於信貸評級行為的一部分，故需監管。
證監會法規執行部執行董事施衞民早前表示，市場需要質素良好的研究報告，以免投資者被錯誤或誤導報告利用，導致股價下跌。獨立股評人David Webb認為，暫時未全面了解有關個案的詳情，但指事件的確會引起享有言論自由的關注。
穆迪是於一一年六月起獲證監會發牌進行第十類受規管活動（提供信貸評級服務），預計有關聆訊會審訊二至三日。