德永佳（00321）核心業務為紡織及零售，前者以出口美國為主，後者則以中港市場為重心。近期人民幣貶值對德永佳出口業務有利，而對零售業務影響只屬中性。
美國的經濟正溫和增長，而消費信心有回穩迹象；至於內地經濟雖然放緩，但德永佳的零售業卻扭虧。德永佳的現金流穩定，股息率為7厘，具吸引力。
德永佳一五年度全年盈利為7.73億元，按年增長16%，主要是成本控制及零售業務扭虧；營業額按年跌5.5%至93億元，毛利率反上升0.8個百分點。
零售業務大幅改善，主因過去數年已關閉不少表現欠佳之店舖以及嚴格控制存貨水平。Baleno仍是最好賣的品牌，去年收入達28億元，佔零售總收入的61%。因應消費市場的變化，德永佳在中港兩地的店舖均有所減少，而總僱員人數亦連續三年減少至現時1.6萬人，反映有效控制工人成本。
市況動盪，德永佳核心業務改善及人民幣貶值預期反利好其出口業務，令股價具防守性。
以現價計，德永佳預測市盈率11倍，息率7厘，估值吸引；技術上，八月底跌至近7元水平後略作反彈，雖然動力未算很強，但低吸買盤漸增，建議可於現價吸納，短線目標8.2元，止蝕6.8元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）