京東勝阿里贏大鱷心

分別在去年五月及九月美國上市的京東及阿里，成為美國中概股熱潮的兩大推手。阿里成功打破美國最大IPO上市集資紀錄，曾一度進身美國十大最高市值股份之一，備受追捧。惟內地經濟逆轉及阿里業績增長放緩，機構投資者對阿里的興趣似乎正走下坡。

基金大戶持倉逆轉

綜合Gurufocus及納斯達克交易系統資料顯示，截至上周五（八月二十八日），包括對沖及互惠基金的機構投資者，持阿里權益比例，由去年十二月的69%及今年六月64%，大幅回落至上周五只有22%。雖然京東的機構投資者持股，由同期最高47%回落至上周五的28%，但機構投資者的持股比例，首度超越阿里6個百分點。

美國證交會資料顯示，除了國際投資者索羅斯減持阿里，並將套現所得轉至京東外，知名對沖基金經理羅拔遜（Julian Robertson）徒弟的Chase Coleman掌管俗稱「小老虎」的老虎環球（Tiger Global），在第二季內大手減持阿里持倉至770萬美元，期間京東持倉卻增逾一倍至24億美元，成京東季內第一大對沖基金投資者。

阿里潛在法律風險大

主力投資新興市場，曾表示對阿里及騰訊等中概股業績表現感失望的美國North Grove創辦人Gabriel Wallach近日指出，京東目前的直銷經營模式，較阿里業務增長動力明顯，認為對沖基金對京東的興趣，主要是來自可預期的盈利動力較阿里為佳。

對沖基金資金流向分析機構Factset的報告指出，在今年第二季被對沖基金拋售美國中概股市值已超過22億美元，作為兩大龍頭的阿里及百度（BIDU），更是頭號被減持的對象。Factset報告亦顯示，京東在季內成為少數被列入對沖基金五十大持股對象的中概股，對沖基金對京東的興趣更較次季大幅上升73%。

泓福證券聯席董事林嘉麒指出，惟隨着內地經濟持續放緩，阿里在現市況下的啤打值（Beta）及風險回報對於對沖基金來說已不再吸引。有基金經理承認，在電商方面阿里雖具有難以取代的投資價值，惟在波動市況下，亦已減低對阿里的持倉，並將資金轉調至京東。

他指出，騰訊在網絡遊戲的穩定表現，加上騰訊與京東在電商的策略合作前景，正合對沖基金投資組合的風險胃納。相對來說，阿里不時被國際品牌投訴涉及偽冒產品的銷售，其潛在的法律爭議及賠償，成為阿里未來重大隱憂。他又認為，京東具備透過其直接快遞模式，提供更高質量產品能力，有助京東維持高速增長。