中國經濟霜降，人行終於「雙降」！惟減息恐會引爆人民幣貶值浪。人行昨在A股收市後公布減息及降準，救市意圖明顯，但以當前衰弱的中國實體經濟而言，減息未能有效刺激需求，反會令人民幣加快貶值，走資問題將進一步加劇，以弱人民幣谷出口救經濟的算盤未必打得響。
今年以來，人行先後四次減息，但至上月金融機構貸款加權平均利率仍接近六厘，對當前的經濟形勢來說，融資成本不低，今次減息為市場預期之內，甚至存在進一步的減息空間。而為了救市，中國近期明顯加大逆回購，以及透過中期借貸便利及抵押補充貸款等，配合全面減息及降準，目的為市場提供充足流動性，絕不容許「錢荒」出現。
中國兩年前爆發「錢荒」，當時外匯佔款增長顯著放慢，面對資金外流及銀行惜貸等種種問題，跟今日中國十分相似。但當時人行堅持不「放水」，結果上海銀行同業拆息急飆，癱瘓內地債市，對A股也構成震盪。A股近日已頻爆股災，經濟下行壓力巨大，一旦出現「錢荒」，進一步拖A股及經濟的後腿，後果更不堪設想。
然而，減息並不利人民幣匯價，人民幣中間價昨結束七連升，再貶過百點子，恐短期內再展跌浪，並殃及香港人民幣資金池。香港銀行同業人民幣拆息昨顯著抽升，投資者在離岸及在岸人民幣市場進行套戥賺取差價，若兩地差價持續高企，投資者將在岸人民幣換成美元匯至香港，買入離岸人民幣後匯返內地賺取差價，加上全球投資者拋售人民幣資產，從而再拖低離岸匯價。
人民幣小幅貶值，以至分段減息降準，只是紓緩中國經濟放緩的痛苦。人行昨提到中國近兩個月通脹回升，主要受豬肉價格大升等因素所刺激，總體物價仍處於歷史低位。中國七月份通脹雖創九個月新高，至百分之一點六，若撇除豬肉供應緊張因素，意味着中國正面臨通縮風險，顯示內部需求極之疲弱，若貨幣及財政政策再不及時放寬，則為時已晚。
全球金融市場風雨飄搖，經濟步履蹣跚，中國經濟增長既難以由外貿帶動，轉型內部消費領頭又障阻重重，硬着陸及通縮風險驟然而至。人行今次「雙降」恐加強市場「長美元、短人幣」操作，減息引導熱錢持續流出人民幣資產，即使降準可填補流動性缺口，若人民幣貶值預期一發不可收拾，勢引發另一場更大金融危機。