Market Insight：波動市撈底難度高

未來十年後，中國高齡人口有3億幾，養老金缺口可謂相當龐大，本來入市目的是提高回報，但現在卻被用以「維穩」。如果此政策在滬綜指2,000點前推行，尚可起到效用，現在變成攞養老金「較飛」。

這次亦可看出中國經濟繁榮背後，內裏其實千瘡百孔，所以當人民幣突然貶值之後，猶如打開潘朶拉盒子，各路資金全部雞飛狗走。貶值三幾巴仙事小，長期信賴的中央萬能開始瓦解，現在連A股亦救不了。至於今次為何不減息降準亦惹來很多猜測，但既然多次放水後經濟仍每況愈下，顯然放水並非對症下藥。

滬綜指卒之將今年漲幅跌凸，但奇在滬股通昨使用額度82.5億元人民幣，為開通以來除首日爆額之外第二高，「外資撈底」講到似層層，但外資現爭相沽出人民幣資產，要買都不如買港股。股指期貨全線跌停板，明顯後市難言信心，後市可能要打起「3,000點保衞戰」。

散戶買牛仲未死心

撈底是風險高、難度大玩意，是否參與各安天命，不少股友以「不入虎穴，焉得虎子」的冒險精神無可置否。昨日成交金額最大的牛熊證，頭十位都係「牛仔」，散戶博反彈的心態昭然若揭，但過去9個交易日僅得1日「小漲」，輸死都未得天光。

散戶撈不撈底是個人選擇，作為公司大股東或管理層，財政鬆動的絕對可考慮增持或回購，近期最「勇」的莫如輝山乳業（06863），日日買不停手，莫非旗下牛牛是「金牛」？背後動機唔敢估太多。另一有機增持的是四叔，恒地（00012）派完成績表後又可買貨，但四叔身家厚兼屬超長線投資，而散戶在熊市隨時是「淘汰賽」。

恒指昨收21,251點，穿埋一四年五月，與一四年二月及三月低位亦短兵相接。外圍繼續風聲鶴唳，歐洲股市開市再跌近3%，美股期指續瀉，但美股始終底子強，人家的退休金制度是股市的磐石，退休金大部分用作買股票，而美股過去幾十年每年平均回報達雙位數。反觀中國製造一個海市蜃樓，然後竟信以為真。全球股市能否反彈還看美股，六年多來首次調整一成，短期不排除投資者趁低吸納，惟黑天鵝因素是驚兩韓擦槍走火。

瑞聲硬淨逆流而上

港股全日上升股數唔夠50隻，最悲時僅得「二十壯士」，上升股份有華電福新（00816）、瑞聲（02018）、安徽皖通（00995）及中信股份（00267）等業績股，可見業績好有麝自然香，勝過左托右托。當中較特別的是瑞聲，業績後先跌近一成至34元之52周新低，然後倒升2.2%至38.45元收市，恰巧另一手機設備股舜宇（02382）亦是先跌後升。

近期手機股頗多壞消息，內地智能手機次季銷量首見倒退，可見連該高增長市場亦見飽和。而蘋果公司因憂慮中國市場銷售放緩，股價從高位累跌兩成，瑞聲作為「蘋果概念股」股價亦受累，但近期相對硬淨；集團公布中期純利上升27%至12.46億元人民幣，證券界預測其全年盈利為27.7億元，由於下半年為旺季，故全年初步預計可達標，不明朗因素為人民幣貶值（利好）和中國經濟走低（利淡）。

此類基金愛股通常戲肉是分析員會議，瑞聲預測市盈率13倍多，若市況回穩並不算貴，雖會受經濟環境影響，但上半年業績顯示仍算穩定，只是現時通街平貨，要選擇多的是。

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古勝