Market Insight：動盪難免勿急撈貨

事實上，美股位高勢危經已講咗一段時間，上周跌市好大機會是大調整的啟端。本月中旬人行讓人民幣走出貶值的一步，加上上周五中國公布的製造業PMI數據遠遜預期，中國風險急速上升，將新興市場災情迅速蔓延至歐、美市場。

巧合地，中國同泰國都來個大爆炸，難掩政局動盪，再加上北韓肥仔身痕惹事生非、希臘總理請辭提前大選、地緣政治風險上升及下月底美國議息等，總之狼前虎後，三災八難一齊來，呢鋪全球股災硬食就梗了，且動盪好可能會維持至第三季尾甚至第四季初，切莫心急入市撈貨。

所謂「跌市莫估底」，但在跌市初期，投資者往往最有興趣研究浪底捕捉博反彈機會，但當然，呢個動作猶如「空手入白刃」，捉錯路隨時血本無歸。

樓市遲早要淪陷

第三季以來港股的疲弱走勢，大概已率先反映了環球市場風險不斷上升。雖然恒指已進入超賣區，但不是立即可有反彈，皆因陰乾市意味承接力異常薄弱，未去到滿地屍骸的地步，都唔使諗撈貨。

目前恒指雖已至逾年低位，股價對市況敏感度較高的港交所（00388），股價亦已失守「708」低位，相信季末前大部分股份都會向下朝「708」低位進發。上周炒作重組消息的中資電訊股，該不能獨善其身，可視為刻下最好「沽」的藍籌股！

全球主要股市冚包散，可以逃到哪裏避險？從上周五資金流向可見，部分流入黃金市場，上周五國際金價創六周新高，亦有部分流往日圓。再睇番港股，上周五跌市有隻藍籌股表現巧威威，就係四叔旗下的恒基地產（00012），股價升5%，收報47.7元。之所以成跌市奇葩，主要係公司中績勝預期，市帳率僅0.6倍，加上呢十年八載恒地收購咗唔少市區舊樓，如今正進入收成期，即使預計樓價將調整，相信仍有不俗利潤。只是，熊市好難再講價值投資，特別係以目前樓價水平係易跌難升，呢片最後樂土遲早都要淪陷。所以，奇葩表現當話題講吓好了，依家並唔係入市買貨時候。

在大跌市之中，大家都會尋找一些較穩陣的股份作為避險之地。在藍籌股中，也許主營香港業務，收入相對穩定的中電（00002）及港鐵（00066）會是較具防守性之選。本來，生活必需品股理論上收入較穩定，皆因經濟好與唔好、股市大升與大跌也好，生活必需品消費都不可少，特別係祖國生活必需品市場發展潛力仍大。

之不過，除本土競爭者之外，海外同業亦積極進軍內地市場，真係大有大鬥，細有細鬥價，所以股價防守力當然不及公用股。從事製銷紙巾、紙尿褲等個人護理產品的維達國際（03331），過去與競爭對手恒安（01044）比較，往往會給比下去，但自SCA增持成單一最大股東兼穩坐控制性股權後，憑着Tempo及維達雙品牌，身價上升，兩者競爭距離大為拉近。

綜觀行業經營環境，同業競爭加劇，油價雖然低企，但木漿價格卻較波動。上月維達公布中績，表現唔差，唔少大行都話Like，但遇上跌市股價還是不敵地心吸力，先升後跌，上周五收報16.54元。

恒安股價由四月高位107.4元回落至上周五低位77.7元，累跌幅度已超過兩成半，上周五險守80元大關。公司將於本周二公布中績，宜留意中期營收、毛利率以及財務費用情況，若遜預期，等落番70至75元水平再作評估都未遲。

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古勝