國泰遭狠削目標價 曾勁插8%

大摩：亞幣貶值打擊收益

瑞信指國泰上半年業績增長主要來自客量增加及航油價格收益，但被偏低的收益率及燃油對沖虧損抵銷，若扣除油價下跌效益等因素，國泰實質錄得盈利倒退，遂將國泰一五及一六年盈利預測大幅調低32%，評級由「跑贏大市」降至「跑輸大市」，目標價14.5元。

大摩直指國泰前景負面，因人民幣及亞洲貨幣貶值料會持續一段長時間，將持續打擊國泰的收益。國航（00753）因人民幣貶值壓力，而計劃發行A股集資，將導致國泰的國航持股由20.13%攤薄至18.71%，削弱了國泰攤佔收益。德銀報告以國泰「客運收益率遠遜預期」為題，憂慮國泰客運及貨運收益率持續有壓力。

服務每況愈下 排名屢降

瑞銀稱，國泰客運收益率降是燃油附加費減少、匯率變動、以香港轉機的乘客比例高，加上長途航線的頭等及商務客艙需求疲弱，斷言這些因素都無望改善。而航空貨運需求在今年第二季起轉弱，國泰管理層都對下半年悲觀，認為市場會下調國泰全年盈利預測。

國泰近年服務質素每況愈下，醜聞及事故不絕，包括航班延誤、超賣機票、薄待貴賓旅客及削減員工福利等，今年全球最佳航空公司排名榜多次被「降呢」。據調查機構解釋，國泰排名下降，主要因內地航班延誤，令乘客對其印象大打折扣。今次中期業績亦披露航班準時表現由70.7%降至65.8%。

另外，同系太古A（00019）及太古B（00087），截至今年六月底止半年盈利按年增23%至79.77億元，第一次中期息A股為1.12元，B股為22.4仙。若撇除投資物業估值變動後的基本盈利，則按年增12%至48.33億元。

太古地產（01972）中期盈利按年增長31.5%至84.93億元，基本盈利按年增4.3%至39.38億元；第一次中期息0.23元。至六月底太古地產持現金100.46億元，負債比率按年減0.6個百分點至15.7%。