正當人民幣匯價近日稍為喘定，越南央行昨再度出手推低幣值，進一步擴闊越南盾波動區間。中國今次挑起的貨幣戰爭正蔓延新興市場，人民幣短期內或無大貶壓力，但恐怕落入中期慢貶周期，加上強美元的推波助瀾，這場幣戰漸趨白熱化。環球資金流已明顯加速流竄，對股市的衝擊不可輕視。
越南央行昨再戰中國，調低越南盾中間價百分之一，已是今年第三度貶值，並在一周內第二度擴闊波動區間至百分之三，馬來西亞及泰國等東南亞貨幣應聲齊挫。東盟經濟及貿易一體化，一國貨幣貶值，其他東盟成員國貨幣變相即時升值，直接削弱其在經濟體內的競爭力，區內央行間角力來得更快更猛。不過，受人民幣貶值衝擊的新興市場遠不止於東南亞。
摩根士丹利最近列舉最受人民幣貶值影響的「麻煩十幣」，當中位處亞洲區的包括泰國、新加坡、台灣及南韓，其他主要為南美國家、南非及俄羅斯。在「麻煩十幣」當中，泰國發生炸彈襲擊後，旅遊業及經濟嚴重受創，相信泰央行減息迫在眉睫，此或帶動東盟國家減息或貨幣貶值潮。
有調查顯示，截至今年七月止十三個月間，全球十九個最大新興經濟體的資本淨流出高近萬億美元，近兩倍於金融海嘯期間三個季度的資本淨流出規模。
資金在過去一年大舉撤出新興市場，加上多國貨幣主動貶值，壓抑國民購買力及進口需求。與此同時，除了少數發達國經濟復甦步伐較穩健，歐洲等多國需求仍然疲弱，新興國家的外貿活動難怪了無起色。人民幣小幅貶值對出口並無顯著幫助，卻同時壓抑進口需求，貶值實為一把雙刃劍，有利自有弊。中國商務部昨再響警，指貿易較預期更加嚴峻及複雜，面臨許多不確定性。
新興市場走資主因之一，乃美國加息預期揮之不去。美國七月份非農就業人數增幅雖遜於市場預期，但表現相當強勁，加息已迫在眉睫，而強美元難免深化非美元貨幣貶值，從而加速資金流出新興市場，形成惡性循環。
人民幣中間價連升四日，但上升力度微弱，面對亞洲貨幣自貶身價，抵銷人民幣小幅貶值對經濟帶來的刺激，亞幣戰爭似乎只有愈演愈烈，也意味着人民幣形成中期慢貶的趨勢。市場目前既由央行主導，隨時有殺無賠，投資者風險胃納減少，中港股市躺着也可能中槍。