紐約期油價格近日低見41.43美元，不單跌破了今年三月低位42.03美元，更成為了自○九年四月三日以來最低位。以加元與油價的相關性，油價如此表現加元近日竟不跌反升，升幅雖不顯著，但足已令投資者摸不着頭腦。要解釋為何加元不跟油價走，筆者認為重點在於油價身上。
據美國商品期貨交易委員會數字顯示，截至上周二投機者累積了1.63億桶原油期貨及期權淨淡倉，較三月所創的1.79億桶期貨及期權淨淡倉歷史水平不遠，明顯現時油價如此低，很大程度是投機活動所致。
至於投機者能如此大舉把油價推低當然也有其理據。包括擔心伊朗解除禁運後石油隨時有機會輸出全球；中國以至整體新興市場經濟差難對石油有較大需求；以及季節上現正踏入石油需求低潮期等，均屬利淡油價因素。
不過，當油價已到了如此低，加上期貨期權投機淨沽盤又如此龐大，市場開始質疑油價再跌空間。相反，更擔心一旦投機者開始獲利平倉更可能導致油價回升，相信這正好解釋加元近日不受油價下跌影響已走強的原因。
不過，油價長遠維持弱勢是大勢所趨，如加元有機重上1.29兌1美元，筆者仍是傾向拋售，目標1.3350。
恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培