滬港論檀:救市部隊到退出時候

股災爆發兩個月之際,中證監新聞人鄧舸在例行的新聞發布會上表示,隨着市場逐步取向常態波動,應該更發揮市場調節作用。不過,上周五證金公司通過協議轉讓方式向匯金公司轉讓了部分股票。

上周五,滬深兩市雙雙高開,滬指一度衝破4,000點,為八月份首次站上4,000點。隨後迅速下落,尾盤再次拉升,最終紅盤報收。兩市共成交12,214.66億元(人民幣‧下同),活躍度比以前有所提升。從國家隊救市以來,雖然十分辛苦,但價格中樞在節節上升,這是政府付出上萬億真金白銀救市的結果。

近期,不僅個別「妖股」炒作厲害,國資改革概念更是被一炒再炒,甚至連地方國資證券化、提高上市比例這樣明顯的利空,都被作為利好炒作。

救市很可能已經告一段落。實際上,中證監的表態是含糊的,所謂證金公司不會退出,很有可能指的是證金公司還會繼續看護市場,而不是指不會退出具體個股。

預計救市規模不會繼續擴張。八月六日,高盛分析師發布報告,估計為券商融資融券業務提供配套服務的證金公司可動用的資金約為2萬億元,大型商業銀行提供1.3萬億元貸款,七月初發行800億元債券,加上1,000億元的股本。人行表示,已通過再貸款和其他渠道向證金公司提供流動性。估計「國家隊」花掉的資金在8,600億至9,000億元之間:向券商發放了2,600億元貸款,直接購買4,000億元股票,買入2,000億元人民幣共同基金。

此後,彭博社援引不願具名的知情人士稱,中國證券金融股份有限公司(中證金)目前支持股市的資金儲備總量目標高達5萬億元,這高達去年一般性財政收入的三分之一,可能性不大。不管是哪一個數據,央行與證監會既未否認,也未承認,他們想讓救市保持神秘,同時始終維繫市場信心。

救市給了央行極大的壓力,七月末,廣義貨幣(M2)餘額135.32萬億元,同比增長13.3%,增速比上月末高1.5個百分點,比去年同期低0.2個百分點。同期,人民幣貸款餘額90.27萬億元,同比增長15.5%,增速分別比上月末和去年同期高2.1個和2.2個百分點。

這與貸款迅速上升有關,也與救市有關,央行承認,為了穩定市場預期、防範金融風險、支持資本市場平穩健康發展,七月份貨幣政策和銀行體系採取了一些臨時性措施,相關操作對貨幣信貸增長也會產生影響。

做空者聚集境外

證金公司把股票轉給匯金公司、加上券商及基金等,都是市場參與者,不可能鎖定股票不動。匯金作為穩定金融市場的國有公司,作為中國國有金融資本持有與運作的平台,自成立以來多次持有、減持金融股,今年五月份的減持披露後,一度被認為是助推股市下行的幕後推手。無論如何,匯金公司主要持有金融股,保證國有金融資產的保值增值。

救市部隊繼續救市,會引發道德風險與市場風險,目前一些股票已經創出新高,業績不好的個股乘上救市與改革種種快車,AH股溢價指數超過危險的130,說明內地股價並沒有低估。上周五,恒生AH股溢價指數收報137.03,當周累計漲1.14點或0.84%。指數顯示,A股股價整體較H股溢價37.03%。如果內地股價繼續上升,做空者將聚集於境外。

兩市成交量不低,有配資卷土重來進入市場,個股炒作如火如荼,此時大規模救市,無異於為炒作者托盤。政府的手該放下了。

獨立經濟評論家 葉檀