日本央行（BOJ）自從推出量寬以來，日圓匯價已經顯著下跌。但由於受到上調消費稅，以及經濟未從大地震中完全復甦所影響，令日本本土經濟表現仍相對疲弱。可幸日圓的下跌，刺激了日本出口及旅遊業，支持日本經濟發展。
因此，日本經濟目前是一個外向型經濟，較受到外圍因素及匯率波動的影響。日本貿易收支受惠於日圓匯價下跌所帶動，其逆差情況持續收窄。但是，日本經濟增長表現疲弱，以及消費物價指數有下調壓力，令日本央行未來可能有加碼量寬的壓力。
日圓持續下跌，的確吸引了不少外地遊客前往日本旅遊，刺激當地消費及相關行業。從日本官方的資料顯示，自一三年中以來，不論亞洲國家，以至香港及美國遊客，前往日本旅遊的數目都反覆上升。當中，以中國遊客的增幅最大，由一三年九月的大約15.6萬人，增加至今年六月的46.2萬人。單單今年上半年，訪日的中國旅客便按年急增116%。
過去中國旅客前往香港購物時，除了出手非常豪氣之外，亦特別關注幾類商店，例如金舖、珠寶店及藥房等。香港收緊了內地旅客前往香港旅遊的簽證後，內地遊客轉為前往其他國家，但相關的消費模式似乎沒有太大轉變。
據日本國土交通省觀光廳公布資料顯示，今年四至六月的訪日旅客消費金額達8,887億日圓（大約554億港元）。其中，內地遊客的消費便達到3,581億日圓，佔總體消費大約四成水平。
當中，日本的藥妝連鎖店，較受中國旅客歡迎。當地知名度較高的藥妝連鎖店，例如松本清（Matsumoto Kiyoshi）及Cocokara Fine，今年以來股價升幅分別達90%及一倍，遠較日經及東證指數的表現理想。機構投資者亦轉向投資於中國遊客消費的公司。挪威政府的養老基金便增持了松本清及Cocokara Fine的持有股權比重，至於荷蘭政府養老基金（Sitchting Pensioenfonds Zorgen Weizjin）則增持了松本清。
另外，一些較出名的出口公司，例如Pigeon，企業策略亦更趨全球化。公司是日本國內嬰兒護理用品及服務的領先品牌，在國際市場的信譽亦較高。公司出口持續增長，受惠於中國新一代的需求增加，以及日圓匯價下跌，令公司的品牌變得有競爭力。另一品牌是Calbee，主要是以生產零食為主，在國際的知名度較高，公司於日本零食市場佔有率亦高達五成以上。
為優化日本企業的管治，日本政府於一四年中要求機構投資者確認了管理職責法，及於今年四月對非核心策略性投資股息的增加徵稅，而且日本企業亦於過去兩年開始增加派息以及股份回購。凡此種種，皆成為推動日本股市上升的另一主要原因。
康宏投資研究部