積金FUN享：新興市場走勢漸分化

御峰答：儘管過去三年新興市場錄得走資分別達到173億、186億及153億美元，但是僅一二年新興市場就錄得516億美元淨流入，相當於三年的淨流出。如果投資者的強積金年期較長，新興市場不應該被投資者忽略。

分散部署降低風險

年初至今，MSCI新興市場錄得5.76%的跌幅。不過，新興市場基金經理普遍通過降低Beta來控制新興市場的風險。根據JP摩根統計數據顯示，市場上新興市場基金相對於指數的Beta僅為0.7，低於0.8的五年歷史平均值，顯示基金經理已經通過分散部署來降低系統性風險。

過去三個月，新興市場基金表現進一步分化，顯示部署不同的新興市場，投資回報會產生差異。基金經理目前最看好印度市場，在JP摩根調查中，有25位基金經理看好印度市場，僅有4位基金經理低配印度市場，而超配印度市場最大的比例達到18%。印度通脹受惠於國際油價下跌，當地央行擁有寬鬆的貨幣空間，加上改革前景良好，受到市場的追捧。

另一個市場討論的焦點，乃是中國以及香港市場。對此基金經理則持有不同的看法，有17位基金經理看好，但亦有23位基金經理低配中國、香港市場。

留意中港基金比例

不過，由於中國及香港市場權重較高，基金平均持有中國及香港市場的比例達到23.6%。但我們相信投資者部署強積金已經持有不少中國、香港基金。如果投資者還持有新興市場基金重倉中國，可能就會增加組合波動的風險。

巴西和俄羅斯市場亦值得投資者留意。儘管當地經濟受累於商品價格下跌，但是仍有不少新興市場基金經理看好當地市場。然而，我們認為，短期當地投資風險較高，需要長線心態以捕捉低估值的機會。

御峰理財研究部