現時銀行業發展趨勢是做強而不是做大，尤其是一些銀行業市場佔有率高度集中的國家，以巴西為例，最大5間銀行的資產值佔整體銀行業總值80%，沒有規模效益和競爭優勢，通常帶來低回報率的結果，不利股東利益。
滙控（00005）最近宣布以現金作價52億美元，相當於有形資產帳面值1.8倍，出售全部巴西業務給予當地第二大私營銀行Bradesco，以資產值計算，滙控巴西業務的資產值只及Bradesco的19%，而包括巴西在內的拉丁美洲資產佔集團總資產4.1%，風險加權資產（Risk Weighted Assets）佔集團總RWA 6.8%，但貢獻集團除稅前利潤只有3.1%，拉丁美洲風險加權資產回報率（RoRWA）只有1%，相比亞洲區RoRWA高達3.8%，滙控撤出巴西零售市場實屬明智之舉。
滙控管理層在六月份舉行的投資簡報會上提出減少集團整體風險加權資產至少25%，相當於3,049億美元，然後把部分風險加權資產重新調撥至表現較佳的業務和地區，上半年集團已經成功令風險加權資產減少了500億美元，並且將其中300億美元的RWA重新調撥至回報更高的領域。
管理層又指，若未能找到足以推動股東權益回報率高於10%的投資機會，集團會將多餘資本退還股東，形式包括派發特別股息或回購股份，料相關RWA可達1,400億美元，以普通股權一級比率12%計，相當於168億美元或每股6.67港元。
筆者發現滙控的股東權益總額較一四年同期增1.13%，但每股資產淨值由9.64美元降5.5%至9.11美元或70.7港元，原因是集團已發行股數按年增4.45億股或2.33%。若集團能以1倍帳面值以下回購股份，並將回購股份恒常化，會較理想。
總括來講，滙控上半年業績顯示集團以效益主導的轉型方向正確，管理層執行力和集團營運表現令人鼓舞，倘英美進入加息周期將有利集團淨息差和淨利息收入，集團廣泛客戶存款基礎和低資金成本優勢得以發揮，以現股價71.05港元計，市帳率僅1倍，股息率有5.46%，是穩健收息選擇。
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作者：市場先生