市調機制唔納細價股

早前波動市無觸發VCM

李國強接受本報訪問時稱，雖然今年四月九日港股曾漲近1,700點，七月八日曾挫逾2,100點，惟市場有秩序進行，期間程式買賣盤無重大差誤，純粹反映市場走勢，「今年證券及期貨市場無觸發VCM，我不覺得有何特別！」VCM涵蓋81隻恒指及國指成分股及8隻相關指數期貨，股份五分鐘內價格升跌一成，期貨則於五分鐘內價格升跌半成，便要進入冷靜期。

問及個別VCM指定股份如港交所等，早前曾一日上落數十元，惟未觸發VCM，是否顯示VCM的設定太保守？他表示：「港交所尊重市場價格發現，包括港交所等股份在內，如因消息導致股價上落大，都是正常不過，只要市場運作正常及交收有序！」

5分鐘冷靜期後恢復交易

他又說，VCM目的不是限制或規定變幅，澄清這並非停板或停牌措施，只是因近兩、三年恒指及國指成分股及相關期貨超過五成買賣盤屬電腦程式，易造成現貨與期貨市場互相追買或追沽，或出現不合理價格，故引入VCM，若程式買賣盤短時間內有重大波幅，有短暫冷靜期，而冷靜期並非停牌，只是限制在一個窄幅內買賣，5分鐘冷靜期過後恢復交易。

VCM在港若要被觸發，要追溯到○八年金融海嘯及九八年亞洲金融風暴的金融危機時間。九七至九八年及○七至一五年七月，這近十年時間，現貨市場共觸發20次VCM，逾九成發生在九七至九八年及○七至○八年間。

非以內地市場作藍本

他指，本港VCM從推出目的、起步點、研究過程及到參考市場等都非以內地為藍本，同時不是要將本港市場內地化。「內地九六年引入漲跌停板制時正值大升市，但香港起步點完全不同，是因為一○年美國閃崩，洞悉到程式買賣盤互相牽引的問題，故作出研究。」

不過港股愈來愈受內地影響，近月個別股份暴升暴跌，有意見認為港交所應盡快推VCM及擴大涵蓋範圍。李國強說，現時程式買賣都在恒指或國指成分股，中小型股比較少程式盤。由於細價股不涉系統性風險，故認為現時VCM的範圍是合適，沒有計劃擴大，他亦沒有收到市場要求擴大範圍的聲音。

他指該所短期內將通知券商CAS及VCM的技術要求，料明年中，港交所與券商的系統可準備就緒，「預期CAS推出數周或一個月後可推VCM，三個月內可完成推出CAS及VCM。」