名家筆陣：經濟不單靠內需

潘建成分析指，數據反映外需對中國經濟增長的推動力正在減弱，也就是經濟增長更多依靠內需推動。

刺激消費效果短暫

以內需帶動經濟增長並非甚麽新看法，在經濟下行時提出，可說是合時合理。但是這種看法如果確立成為中國經濟增長的長遠策略和模式，則有可能令經濟走入另一個困局。

在外圍需求疲弱導至經濟下行時，政府透過「逆周期」刺激內需，短期減低經濟下滑的幅度，實在無可厚非，但經濟長期增長，絕不能單靠刺激內需。

短期內需增加可直接刺激生產商的產量；長遠而言，生產商或是整體經濟的生產能力，有賴經濟系統中的生產要素的總存量（即勞動力、資本、天然資源、技術和制度），而這些生產要素存量的多寡，最終還有賴於投資，而這些投資資金的來源，正正就是從儲蓄轉化而來。

值得注意的是，消費者購買商品和服務的意願比去年平均水平提高5.3個百分點，上半年全國居民人均消費支出實際增長7.7%，快於經濟增長速度。

在刺激內需的大前提下，消費支出實際增長快於經濟增長的勢頭在未來數年可能持續，這意味着金融體系的儲蓄存量將會有所下降，可借貸資金同樣亦會縮減，最終只會讓息口上調，不利於生產要素的投資，同時也限制了長期經濟增長的動力。

儲蓄轉化長遠投資

有人認為中國的儲蓄率仍頗高，不易出現資金不足的情況。但據推算，從一一年到一五年，全國60歲以上老年人將增至2.21億，平均每年增加860萬名老人，老年人口比重將由13.3%增至16%。

老年人口收入和儲蓄將會同時下降，中國高儲蓄率的優勢亦將隨之而逐步消退，可借貸資金緊絀的情況很可能出現，生產要素的投資只會進一步縮減，因而制約長期經濟增長。

如要避免這個困局，中央不能單靠消費，更同時要利用現存依然豐厚的儲蓄，轉化成可借貸資金，增加長遠投資，例如改善遍遠地區的基建投資、增加老人及醫療服務、改善教育和提升生產技術。跟短期提升內需相比，這些長遠而有效的投資，對中國長期經濟增長更為重要。

鄺志良

香港公開大學人文社會科學院副教授，主要研究包括中國經濟政策及發展。

作者：鄺志良