滬綜指於4,000點遇阻，恒指續於25,000點上落，兩市波動性開始減弱，但由於欠缺利好因素，料後市難以重返高位。滬綜指從高位跌逾三成後，估計跌幅已反映場外配資的打壓及兩融的去槓桿效應，雖然目前指數已從低位回升，但升勢開始乏力。
今次中央落重藥救市，顯示內地股市難以再大幅下跌，不過由於券商表示於4,500點以下不減持，即若當指數回升至4,500點以上便有機會出現沽壓，故預期今次內地股市回升至4,500點後或會卻步。惟今次救市的力度為25年來最重，故市場已開始憂慮救市的後遺症，最受影響為金融改革的進程。
另外，救市亦涉及停發新股、容許上市公司停牌、限制沽空以及要求企業高管增持或回購等非常規做法，反映市場不夠成熟，可能會影響A股被納入MSCI指數的機會。現時內地的兩融餘額已大幅減少，相信系統性風險逐漸消除，不過經過此輪跌浪，投資信心已減弱，料短線兩融規模不會再出現高增長情況。
此外，儘管上半年經濟增長成功「保七」，且六月份的主要數據亦勝市場預期，但第三季經濟發展仍然值得留意，倘若經濟增長有減慢機會，預料人行將會進一步減息或降準，屆時或可支持股市逐步重返4,500點水平。
由此可見，內地股市儘管能穩定回升，但升幅或受限；而港股方面，外圍陰霾已消除，惟仍受制內地的經濟及股市走勢，估計恒指短線仍欠缺方向。
申萬宏源（香港）研究部主管 陳鳳珠（作者為註冊持牌人士）