投資動向：風高浪急 求生有術

港A股值博率不高

內地A股市場大幅波動，過去大半年一直活躍於港股炒作二、三線中資股（部分稱為「港A股」）的內地資金，在A股沽貨之門關上後，急於「班資回朝」，惟有在港手起刀落沽貨套現北上，結果港股亦要步上跳樓機，恒指自六月廿四日高位27,470點，回落至本周三低位22,837點，累跌16%，股份跌勢全面。

炒作氣氛暫難恢復

內地資金早前瘋炒的中小型股份「血流成河」，股價猶如天與地。典型例子有互聯網汽車概念股元征科技（02488），內地富豪旗下的阿里影業（01060）、阿里健康（00241）、恒大健康（00708），股價紛紛較次季高位急挫五至七成。

部分港A股表現一覽	中遠國際（00517）	券商股在今轉跌浪中首當其衝，未來宜先避一避。

經歷這大型調整浪後，投資者風險胃納已大大縮減，維持近季炒作方法明顯不再管用，短期炒作氣氛難再捲土重來，股價反彈過後，相信交投會轉趨淡靜，故不建議沾手，免被套牢。

避險揀現金牛股份

恐慌市況，股民與基金人人要錢唔要貨，往往一些質素唔錯，手頭現金比例高的公司，在跌市經常黃金當爛銅，出現偏離基本因素，甚至股價低於每股現金值情況。

在經濟下行周期，高現金比例公司唔單止無懼銀行收水，營運上有較高的防守能力，亦有利於資本市場低迷下，趁低執平貨，藉收購合併加快業務拓展步伐，值得價值投資者好好去發掘出來。

像年多前，網龍（00777）出售91無線套現11億美元，轉攻網上教育，目前手頭持有淨現金33億元人民幣，相當於每股8.2港元，今年正逐步實現收購語音技術範疇及拓展海外教育業務。

中遠國際派息吸引

中遠國際（00517） 從事航運服務，管理層表明研究在一帶一路與長江經濟帶兩大概念下，可否尋找投資機遇。回顧去年底業績中，公司手頭現金達61億元，單是收息已有1.4億元，相當股東應佔溢利近四成之譜，每股持有4元現金，上星期股災其股價一度落過3.5元，出現股價低於每股現金值的情況。

慎防墮入估值陷阱

股市旺，消費市道明顯受惠；股市淡，要催谷內部需求，就顯得事倍功半。第三季內地經濟難寄厚望，今年經濟增長「保七」存難度，國企改革雖不至於停步，但進度延誤難免，中資股估值難逃下調壓力。眼前以往績市盈率計的估值看似便宜，好可能未及反映實際情況，故選股宜格外留神。

中資券商股難睇透

就如中資券商股，雖然今年上半年兩融業務火爆，但下半年卻受跌市打擊，增長好大機會無以為繼。雖然兩隻龍頭股——中信證券（06030）及海通證券（06837）股價均已較次季高位回落逾五成，惟到底各方資金為救市而吸納的大量重磅股份，日後如何處理，如何套現，尚未可知，一旦餘波未了，券商股還是首當其衝。此外，風暴過後會不會令監管部門收緊行業規管尺度存在疑問。

是故，即使以市盈率看估值已大幅回落至相對低水平，但為免誤踏「估值陷阱」，還是要小心挑選股份，中資券商股宜盡量避之。

平均成本法揸長線

在大跌市過後，中長線收集實力股，是股壇長青的普遍做法，皆因這類長線投資者不是炒出炒入的一群，可能一、兩年內入市僅兩、三次，但長線收益卻好可觀，亦不用承擔短線波動擔驚受怕。

要長線尋找實力之選，撇開中資金融股，可在電力股、環保水務、醫療等不直接受股市波動影響、核心業務穩定兼具高息特質的股份中尋找對象。

復星醫藥穩健之選

隨着內地經濟持續發展，城鎮化加快，環保水務需求前景能見度高，北控水務（00371）往績市盈率若回落至25倍（即股價在5.2元）或樓下可以考慮。

至於醫藥股中，復星醫藥（02196）去年業務收入、盈利及現金流均錄得增長，若股價再度下試20至21元水平承接，中長線可先下一注。此外，亦可參考瑞銀及瑞信兩家券商在周三港股大跌市後推介的低吸實力股名單。

錢修