越南經濟穩步發展

越南於○七年加入世界貿易組織，過去一年，由於海外資金持續前往當地投資，令越南去年經濟增長達6%。當中，工業生產按年增長7.1%，較一三年的增長5.4%理想，主要受惠海外直接投資，帶動同期製造業增長8.5%。至於當地建築業及農業方面，按年分別增長7.1%及3.5%。但由於來自中國旅客增長放緩，令當地去年旅客量按年只增長4%，較一三年的增長10.6%為低。

信貸評級獲上調

國際油價過去一年持續下跌，某程度上紓緩了當地的通脹壓力，加上農產品價格未見上升，有利央行推出較寬鬆的貨幣政策，去年下調再融資利率及貼現率50點子，分別降至6.5厘及4.5厘。由於央行下調利率，刺激貸款需求上升，按年增長12.6%，是央行去年預測信貸增長的下限。

當地去年通脹按年只有1.8%增長，此外，由於進口價格較便宜，利好當地的經常帳表現。當地貨物出口增長13.7%，而進口按年增長12.1%。

雖然預期當地財政赤字佔國內生產總值比率由一三年的3.9%，略為擴大至去年的4.4%，但財政情況仍屬健康。因此，信貸評級機構穆迪去年上調當地主權信貸評級至B1，而惠譽亦上調其評級至BB-，顯示當地宏觀經濟情況穩健，以及較強的經常帳表現。

受惠於信貸評級獲上調，令當地政府去年拍賣十年期10億美元債券中標息率只有4.8厘，是自○五年起第三次拍賣離岸美元計價債券以來最低。展望今年，市場估計越南今明兩年的經濟增長，分別為6.1%及6.3%，而通脹率將會由今年預測的1.7%，回升至明年的4.2%。

至於經常帳佔GDP比率雖會由今年的3.4%，回落至明年2.9%，但仍屬健康情況。當地股市目前的預測市盈率、股息率及市帳率，分別為14倍、3.69厘及1.88倍，投資者可考慮吸納相關股票基金。

康宏投資研究部