人幣一年恐貶1成

場外波幅六周最勁

無疑，股災令中國今年經濟表現雪上加霜，市場預期中國將以更寬鬆貨幣政策救市，預期人民幣面對較大貶值壓力，美銀美林G-10外匯策略亞太區主管Adarsh Sinha更估計，以往中國經濟有大波動，政府都會遏力維持隨後數月人民幣匯價的穩定，然而隨着中國資本帳愈來愈開放，政府長遠穩定匯價的難度便愈高，預計未來一年的貶值幅度仍可達5至10%。

事實上，近期人民幣匯價不乏人行維穩的手影，即期表現異常地穩定，昨日收報每美元兌6.2088元人民幣，按日升6點子，惟近日匯市干預未伸延至衍生市場，一個月人民幣引伸波幅已升至六周高位，反映人民幣即期以外市場表現相當波動。

五年期國債違約掉期合約回落

各界預測人民幣走勢

中港股市昨日反彈後，人民幣貶值緊張情緒略有紓緩，反映人民幣貶值預期的遠期合約價格跌至1,700點子，五年期國債違約掉期合約經過周三急升後回落，以97.7點子高位收市。

自由兌換勢遲三年

市場看淡未來人民幣匯價，彭博社稱，遠期交易員逐步加注人民幣在一六年匯價轉弱，巴克萊駐新加坡外匯策略師指出，市場打賭在十一月的國際貨幣基金組織IMF會議後，人行會讓人民幣波動性增加，所以刺激了許多超過六個月的淡倉湧現。

恒生管理學院商學院院長蘇偉文認為，原本預期二○二○年是人民幣完全自由兌換的目標，但他最樂觀估計也會延遲三年才能達標。他指出，人民幣的重要性非單A股市場可以完全拖累，只是股市大幅波動，令政府對開放市場的戒心加大，改革肯定會放慢，例如深港通今年推出機會微。

難承受資金急進出

浸會大學財務及決策系副教授麥萃才表示，人民幣如要國際化，當中內地資本帳的開放不可或缺，而股市開放正是資本帳開放的一個重要指標。惟近日的大跌市和救市措施，凸顯中國市場承受不了大量資金進出市場的問題。因為內地股票沽空採取實名制，政府調查了多日都找不到外資惡意沽空的線索，意味單是內地股民「走難」都能夠引發如斯不穩，若再加上外資自由進出，那只會將問題惡化。

信銀國際首席經濟師兼研究部總經理廖群表示，雖然股市大跌短期對人民幣匯價構成貶值壓力，若果人民幣貶值幅度太大，有礙人民幣達致國際化，但他認為，長期人民幣匯價仍會保持基本穩定，預料今年底每美元兌6.20至6.23元人民幣。