停板制落實 每晝限1次

漲冧一成 冷靜5分鐘

上述兩項新機制將於明年第三季起分階段推行，明年中在證券市場推出收市競價時段後，再推市調機制，明年第四季在衍生產品市場推出市調機制。市調機制及收市競價機制大致與原先建議相同，但港交所經諮詢後作部分修改。

在市調機制下，當股份格價較5分鐘前的漲幅或跌幅達到10%（衍生產品為5%），將實施5分鐘「冷靜期」，期間僅接受漲跌限價以內的買賣盤，「冷靜期」結束後恢復正常交易。但在早市及午市持續交易時段的首15分鐘，以及下午收市前最後15分鐘，將不會實行市調機制。市調機制涵蓋81隻恒指及國指成分股等。

而每個交易日觸發「冷靜期」的次數上限，由原先建議的四次減為兩次，即早市及午市最多觸發各一次。

港交所表示，由於本港從未試行市調機制，先採用簡單且干擾程度最低的模式會較為適合，待市場熟習後，可考慮採用多次觸發。

為免系統性風險導致證券價格劇烈波動，推出市調機制作為應對措施，可謂配合內地實行多年的漲跌停板制。但市場人士質疑，即使內地有漲跌停板制，對緩和A股波動難起絲毫作用，可說「有目共睹」。

大價股波幅細難觸發

豐盛金融資產管理董事黃國英表示，市調機制只適用於大市值股票，但這些股票的價格波幅甚為有限，其實不容易觸發機制。

君陽證券行政總裁鄧聲興認為，市調機制有冷靜作用，而且優於A股的漲跌停板制，A股一旦跌停板，投資者無法沽貨，反而加劇投資者恐慌以至股價跌勢；市調機制下投資者在「冷靜期」間可以買入沽出，反而不會出現過度恐慌。

至於收市競價時段，港交所決定不會在推出首階段便容許沽空，待推出首階段的六個月後，經檢討才容許引入沽空交易。Fundsupermart.com（香港）總經理黃展威認同，一開始就容許沽空或引起混亂，港交所可以先觀察業界實際需求，再考慮容許沽空。

港股市調機制概要

‧股票及衍生產品成交價較5分鐘前，漲跌逾10%及5%，將觸及調節機制，將進入5分鐘「冷靜期」，期間買賣價格只可在5分鐘前的參考價限制範圍內買賣。冷靜期過後，交易恢復正常

‧機制不適用於早市及午市持續交易時段首15分鐘，以及下午收市前最後15分鐘

‧每個交易日最多可觸發兩次「冷靜期」，即早市及午市最多觸發各1次

‧包括81隻恒指及國指成分股；恒指及國指現月及下月期貨合約及各自的小型期貨合約

收市競價時段概要

‧收市競價時段為時10分鐘，包括1分鐘暫停時段、5分鐘輸入買賣盤時段、2分鐘不可取消時段及最後2分鐘隨機收市時段

‧以隨機方式釐定收市價

‧分階段推行，首階段只包括恒生綜合大型股及中型股指數成分股、兼具A股的H股及交易所買賣基金；六個月後經檢討的第二階段再擴展至其他股本證券及基金

‧整個收市競價時段均容許競價限價盤

‧輸入買賣盤時段的上下波幅限價為5%

‧首階段不設沽空，第二階段考慮容許沽空，但設有沽空價規則