家常股事:A股過分倚重政策

內地股市經歷驚心動魄的震盪,以上月中高位5,162點計,昨一度跌穿3,800點水平,累跌超過26%,而指數每日波幅動輒在5%以上,在成熟市場屬非常罕見。A股今次暴跌的原因,跟資金去槓桿有關,當市場有顯著調整後,便出現下跌旋渦,更多倉位需要平倉,令大市愈跌愈急。

為扭轉股市弱勢,中央已連番出招,上周六人行「雙降」,是○八年十二月以來首次,但A股反彈僅曇花一現,人心虛怯下,釋放出來4,700億元人民幣流動性資金亦未有流入股市,股民繼續爭相拋售。

須改變短炒文化

其後,財政部為《基本養老保險基金投資管理辦法》公開徵求意見,內容包括容許養老金投資股票類產品的金額不超過養老基金淨值的30%,按照現有全國3.5萬億元人民幣養老保險基金來看,理論上將有超過1萬億元的養老金可以入市,A股市場對此消息亦未有反應。

中證監日前再出手,推出新的兩融辦法,不再規定維持擔保比例於130%的線,券商可自行決定斬倉線,允許證券公司與客戶自行商定補充擔保物期限與比例的具體要求,不再將斬倉作為證券公司處置客戶擔保物的唯一方式。

允許證券公司展開融資融券收益權資產證券化業務,進一步拓寬券商融資渠道。滬深證券交易所和中國證券登記結算公司亦宣布將A股交易費大幅下調。

可惜的是,A股跌勢仍然未止,相信中央將需更多手段穩定市場。不過,將長遠角度看,監管機構的角色是負責市場公平運作,不應過分着重短期升跌。中央頻繁出手救市,反令投資者未能成熟起來,短炒文化盛行,只關心政策風向,這將不利上海發展成國際金融中心。

中國銀盛財富管理首席策略師 郭家耀(作者為註冊持牌人士)