內地股市半個月來急轉直下，市場對利空因素的最普遍解釋是去槓桿化和新股凍資，泡沫過度膨脹反而不當作一回事。當全國股民都一窩蜂只求在股市中賺快錢，牛熊的轉換可以在彈指之間。
昨日中證監回應股市暴跌時稱，投資者要理性看待市場發展。其實，要求股民理性是對牛彈琴，更需先檢討誰是股市不理性瘋漲的始作俑者。股市不是靠領導人一句話、官媒幾篇文章就可猛升，否則全球經濟學家都要讓位給股評人。
早前內地有股民跳樓喪生，被喻為牛市以來的「第一跳」。內地有兩億多股民，有人輕生並不意外，惟媒體其後指跳樓是假，一星期前中證監更嚴斥股市造謠者，媒體為怕惹禍紛紛自律，關於股市的均是報喜不報憂，將壞消息統統掃進一個名叫「潘朶拉」的盒子中。可是，市場未必配合指揮，例如入MSCI未遂、減息降準未達預期、甚至一些瑣碎的理由，魔盒子一打開，想阻也阻不了。
內地今輪牛市的贏家是一批趁高減持的股東，據統計，今年至今控股股東減持金額已接近四千億元人民幣，這還未計及配售新股和IPO集資額。此外，國家隊亦套現及出售資產，美其名為混合所有制改革、央企重組及整體上市。○七年牛市炒股改，一五年炒央企改革，都是將一塊拼圖拆拆合合的玩意，最重要仍看經濟情況，但今天是明顯背馳，只靠央行輸血和加大槓桿來支撐，水源一乾涸便現形。
多年來，中國經濟駛向高速車道，公路和房子再多蓋亦較預想早消化掉，所以企業拚命擴充產能，國家重複建設和浪費資源，現在機場、公路和樓房已嚴重供過於求，鐵路投資亦接近飽和，靠基建刺激經濟已不成，結果想到催谷股市來維持增長。中國股市素來「牛短熊長」，股民均爭取在最短時間將利益最大化，結果融資融券、傘形信託、場外配資等加速股市的漲跌。
深成指和創業板從高位回落已兩成，按技術走勢分析已進入熊市，滬綜指亦僅差百分之一便見熊，若非有漲跌停板，昨日A股的跌幅料更慘烈。回顧上一次○七年的牛市，也是試過大調整後再上新高，因此不少專家仍振振有詞指今輪牛市尚未結束。不管A股會否重演八年前的行情，以歷史路徑來推斷，未來股市走勢恐怕失諸簡單，因為今天有股指期貨可做空，槓桿更有不同工具，風險不可同日而語。