憧憬TMT股回穩反彈，筆者重申，關注上周推薦的百富環球（00327）。
本周再推介家具賣場營運商紅星美凱龍（01528），公司獨一無二的輕資產模式，加上互聯網金融、批發、O2O業務，將給遠期盈利增長提供保障。
公司一四年收入高達79億元人民幣，過去三年複合增長24.4%，毛利率74%。公司有以下幾個特色，首先，家具市場是一個弱品牌、強渠道的市場。中國消費者對於家具品牌意識低，家具工廠分散，公司商場提供超過18,000多個產品品牌，前十大客戶佔公司銷售比重僅1.8%，因此單個客戶風險不存在；相反，公司是家具廠的大客戶，如敏華控股（01999）的20%銷售來自公司。
其次是輕資產、重資產並行模式（收入佔比為35%、48%）。公司在全國擁有自營/租賃商場52個，委管商場106個，合計經營面積逾1,000萬平米。委管商場是輕資產模式，收取入場費、諮詢費和管理費，每家委管商場開業前，公司能收取3,000萬元費用，未來將新建600萬平米以上委管商場。
公司還將涉及互聯網金融領域，為現有的1萬多個合作工廠、客戶提供資金，同時也提升客戶黏性。同時推出O2O業務，讓客戶在實體店體驗後，在線上下單。還有是公司在細分領域已經是龍頭老大，不排除進一步橫向兼併收購的可能。
國泰君安國際（投資諮詢部）副總裁 王昕媛（作者為註冊持牌人士）