六月聯儲局的會議平淡如水，主席耶倫的言論可以作鷹鴿兩派不同的解讀，但從美元、美債和美股的走勢卻顯示一個滿意的方向－－未來美息將加得遲兼加得慢。然而，儘管耶倫呼籲市場人士不要只關注首次加息的時間，美國加息不會遲過今年底，但市場仍是一味想像時間表不斷延後，繼續玩猜謎遊戲。
現下的謎團是加息期在九月或較後時間？今年會加息一次或兩次？對競猜九月或十二月議論紛紛，視為一個分水嶺，但對明後年的利率走勢卻興趣不大。聯儲局將一六和一七年的利率目標降低，充分顯示未來的加息步伐相當溫和，同時卻對何時邁出第一步保持審慎。
凡事總有個開端，走開第一步就好辦，正如結束買債計劃便見得果斷，事前的諸多恐懼一掃而空。假如九月加息，已給予市場足夠時間做好心理準備，但金融市場總是貪得無厭，低息環境是牛市的最佳土壤；資金成本低企卻非用以實業投資，回購股份和併購對提高每股盈利更為立竿見影，釀成標指從低位累升逾兩倍的泡沫。
要扭轉這種病態，利率正常化是主要手段，但聯儲局亦有許多顧忌，美元過強會損害企業盈利，全球金融市場仍兇險。但換個角度看，金融市場風平浪靜或是經濟過熱的警號，到時才加息相信已經太遲。
聯儲局未必理會希臘違約，以及國基會和世銀擔心加息對新興市場的影響，最大的障礙仍是通脹；在國際油價回穩後已拔了一條大刺，就業、薪酬、消費、樓市最終將傳遞至通脹身上，聯儲局對中長期通脹達百分之二的目標抱持信心，等待的是決心和時機。
格林斯潘任聯儲主席年代甚少拂逆市場意見，在任近廿年贏得的名聲甚至蓋過總統，但○八年之次按風暴卻是由他離任前實施過久的寬鬆政策造成；上一任伯南克基本上沒有息率煩惱，惟勾畫的退市路線圖最終自打嘴巴；耶倫學乖了，沒有任何路線圖，只丟下一句：一切看經濟數據，本是最簡單理論，市場卻將之複雜化。
美國近期的經濟數據呈現反覆，結果股市亦一樣，為聯儲局的加息時間一時血壓上升、一時下降，耶倫的模棱兩可無疑折騰了投資者；今年至今美股幾乎原封不動，牛市的蹤影開始淡出，然而，金融市場拒絕「正常化」，投資者盼望六年的牛市可長期下去，但聯儲局應該做好本身的評估工作，聽從經濟數據而非市場雜音。