名家筆陣：千億交投新常態

內地股市在去年底踏入牛市上升前，滬、深兩市日均交投一直維持在三千億元至四千億元人民幣之間，相對港股市場日均交投六至七百餘億港元的數目，撇開匯率上的差距不談，直接對比是港股交投的5倍，即港股日均交投僅及內地的兩成，這個差異表面看無疑是與兩地投資社群的組成不同有關，內地投資者開立的股票投資帳戶，在這次牛市前也有逾億以上的數目，市場活動力量肯定十分龐大。

成交遜內地不合理

然而，本港市場縱然散戶數目僅兩百餘萬戶，但是本港既然號稱主要國際金融中心，是國際大型投資資金匯聚之所，而且股市有逾七成交投是來自上述集全球大型投資資金的活動，市場活動的力量理論上實在不應弱於主力靠散戶支持的內地股市，換句話說，港股市場日均交投遠低於內地市場，顯然並不合理。

從另一個角度來看，由於港股市場目前有逾60%以上的股票市值都屬於來自內地的上市企業，而且其中為數不少的企業都有在A、H股市場同時掛牌，對於覬覦內地個別企業的業務前景，但卻未能直接在A股市場進行投資的國際資金，透過港股市場投資有關企業的H股成了唯一的途徑。

此外，在港以H股掛牌的內企，勢必成為熟悉其運作及潛力的內地資金追逐的對象，有了這兩股投資者的力量，港股市場的交投卻一直是遠遠低於內地市場，無疑十分令人失望。

中港資金互通撐場

再從中、港兩地股市股票總市值比較，內地滬、深兩市目前總股票市值是大約50餘萬億元人民幣，折算後相當於約70萬億港元，本港股市總市值大約30萬億港元，雖未及內地股市的一半，但是也有內地股市總市值的四成以上，然而相對兩地股市成交比例，未有內地這次牛市前，港股日均交投也只僅及內地股市的15%左右，現在內地股市日均接近兩萬億元的成交額，港股市場縱然日均交投逾千億港元，也只及內地股市的5%左右，其實是過分的偏低。

港股市場「滬港通」已經開通，隨之而來還有快要開通的「深港通」，加上內地公募基金與保險資金獲准直接投資港股和兩地投資基金互認快將生效，個人認為港股市場日均交投最起碼應該可以維持千餘億港元以上，並且成為一種新的常態。

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許照中

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中