專家評析:A股泡沫愈趨嚴重

巨量申購新股資金解凍,上周滬綜指一路震盪上行,周五衝破5,000點關,收報5,023點,創七年新高,港股則反覆走弱,全周跌0.6%。

AH股差價達到36%,為四年高位,外資看空A股,但缺乏沽空工具,反而在香港沽空中資股和ETF,進一步擴大了兩地估值差距。

伴隨A股瘋狂上漲,各種危險訊號已經出現。首先,與年初單邊上漲不同,近兩周整體市場即日波動加大,股指漲跌幅動輒逾5%,個股波幅逾10%,換手率排行榜前十個股,單日換手率逾25%。同時,市場加速抽水,IPO數量和規模不斷創新高,港股近期則有內地大型券商、阿里影業(01060)等民企頻繁抽水。

危險訊號相繼出現

同時,大股東開始突擊減持,五月以來,已有602家上市公司被重要股東減持,累計減持98.22億股,減持市值約合1,489.26億元人民幣。還有,市場槓桿加大,銀行資金入市嚴重,據估計,通過帳戶配資進入A股市場的銀行資金已經超過1.5萬億元人民幣。

從估值看,根據一五年預期每股收益,深成指市盈率高達69倍,滬綜指市盈率為21倍,道指平均市盈率為16倍,恒指為12倍。上周五拉動A股指數急漲的主力煤炭和有色金屬兩個板塊,由於整體表現落後而補漲,但這兩個板塊的個股估值水平平均高於港股一倍以上,顯示A股市場估值泡沫嚴重。

港股方面,目前估值與A股、歐美或亞洲市場相比都更便宜,故我們建議採取高拋低吸的策略,預料年底前走勢仍將是震盪上行,與A股估值差距將收窄至15%以內的正常水平。建議短期關注對通脹和降準敏感的行業和個股,如農業和有色金屬行業。

勝利證券首席分析師兼基金經理 李寧 (作者為註冊持牌人士)