理財Campus：沖淡幣險贏盡ETF

有對沖回報偏高

近兩個月中港股市威盡，但不要忘記，近年卻是成熟股票市場如美股、歐股及日股，表現遠遠優於港股。港人若想從這些強勢市場分一杯羹，會選擇買入投資歐股、日股的ETF（交易所買賣基金）、零售基金、以至強積金基金。不過，受同期歐元及日圓相對港元大幅貶值影響，投資者取得的實際回報可能不如預期。

歐元 日圓大貶值

計算由一四年初至今年五月底，日圓兌美元累計貶值逾15%，歐元兌美元更貶值20%。

而從附表一些在美國上市的ETF可見，有否貨幣對沖對一隻歐股或日股ETF，年內回報可相差數個至逾10個百分點不等。

例如，德國DAX指數今年首5個月升16%，而有貨幣對沖的iShares MSCI德國ETF（HEWG）同期上升近16%。另一邊廂，沒有貨幣對沖的EWG，同期升約6%，看對市場的投資者會「收貨」嗎？

基金方面，以景順全歐洲企業基金為例，基金投資於歐洲股票，以歐元結算，年內回報約13%。不過，該基金另外提供的美元對沖類別，升約25%。年內歐洲股市整體向上，惟歐元貶值近一成，可見透過對沖基金類別，可大幅減少歐元貶值的影響，助投資者捕捉更貼近當地股市實際變幅的回報。

可避免賺股蝕匯

Chase Growth Fund基金經理Brian Lazorishak表示，有貨幣對沖的ETF/互惠基金的基本原理，是利用貨幣遠期合約及期貨來對沖匯兌風險。

Lazorishak預期，美元中期仍會維持強勢，他相信有作貨幣對沖的產品暫時會跑贏沒有對沖的。

不過，世上沒有免費午餐，對沖牽涉成本，有貨幣對沖的iShares MSCI歐洲貨幣聯盟（HEZU），成分內有逾2%的現金及/或衍生工具，開支比率為0.51%，但沒有對沖的EZU，只有約0.60%的現金及/或衍生工具，開支比率0.48%。

揸長線毋須對沖

景順歐洲股票基金經理Erik Esselink指，有貨幣對沖成分的基金會多一重交易成本，長遠會影響基金表現。因此，對於長線投資者，他建議應買一般、不涉對沖的單位。

沒有貨幣對沖的單位，儘管弱歐元會影響基金的資產淨值，但投資者應預期，假以時日可因股票有好表現而賺回來。因這些歐洲公司會受惠弱歐元，加強她們的競爭力，導致更高盈利增長、最終股價上升。

對長線投資者，在對沖成本、歐元已跌低於購買力平價等因素下，不建議買有貨幣對沖的單位。短線和看淡歐元的投資者，貨幣對沖單位是合適選擇。

ETF資產配置速成班

究竟揀ETF有甚麼要注意？投資者又可如何利用ETF做好資產配置，以下不妨請領航投資香港零售及中介業務董事總經理陸頴詩為大家教路。

計成本睇市場分布

她指，首先看投資成本，因ETF跟隨指數表現，若ETF有較低的開支比率，相對上表現會較貼市。然後大家要看ETF的成分，投資各個市場或行業的比重，是否符合自己預期。另要留意追蹤誤差、複製方法，以及基金經理質素。

她補充，對於投資新手，以市值加權方法作資產配置是合適方法，大約四成美國、兩成歐洲，另外日本及亞洲各佔一成，餘下兩成再視乎投資者的偏好，例如加入中港市場等。