英國大選沒變成港股來自外圍最大的不明朗因素！不過，因蘇格蘭民族黨橫掃英國國會在蘇格蘭選區59席中的56席，有道德高地隨時再推動蘇格蘭獨立公投。加上保守黨是次選舉承諾，亦包括公投是否留在歐盟，令英國政治潛在負面因素只是延遲而沒解決。
但外圍負面因素淡化，中、港可以接力，例如保持不了新常態成交的港股。上周五恒指雖然反彈超過280點，但成交卻跌至1,391億元，為四月八日首次以二千多億成交轉勢以來最低。相信今日開市亦會跟隨美股高開，但假若全日成交仍不能重上1,500億元，後市回補上升裂口三分之一至一半的機會加大。
大市會否因此見頂？我不敢苟同！正如早前「內地八十後慢推港股」一文中所言，A股是否慢牛，我自問未夠貼市，無法判斷，但港股這邊，我則認同是在走慢牛。即使恒指於第二季初表現已如此驚人，並好像很靠近歷史高位，但我反而愈來愈覺得，港股於今年內不能創新高。
其實努力在支持A股這輪行情，但又疲於撥亂返正的中央政府，相信亦極度渴望A股同樣出現慢牛情況。
要A股出現慢牛，相信中央就要誘導股民，把資金從投機性強的創業板和小盤股，轉投估值便宜得多的龍頭股和大盤股，譬如二十大國企、二十大銀行和保險股等等，這樣才能既創造財富效應，間接刺激內部消費需求，又能締造健康有承接力的A股市場，讓部分較需要資金的國企於A股配股集資，變成解決國家部分隱性負債問題。
能令中、港股變慢牛的藉口，則極可能是中外債市！以內地而言，財政部本就希望能置換（新換舊）今年到期的地方債，規模估計高達2.8萬億元人民幣，第二季更是到期的高峰。但因回報缺乏吸引力，成功機會愈看愈渺茫了！而很大機會於九月底前，就要面對美國聯儲局加息的國際債市，亦面對承接力的考驗。
皆因自國際大銀行大幅縮小坐盤業務後，全球債市成交大減。以摩根大通及同級同行為例，○七年前它們共有2.7萬億美元資金供他們坐盤開價，如今已收縮至1.7萬億美元，但單是美國債規模已於期內倍增，歐洲情況更差。債市若因缺乏成交閃跌，環球股市又能否幸免呢？
興業僑豐證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）