在堅持不放寬貨幣的調子下，受困於CPI、PPI等宏觀經濟數據，以及四月出口的大幅下降，昨日人行降息，下調存貸款基準利率25個基點，這說明貨幣寬鬆周期已開，沒有最寬只有更寬。
市場早有傳言降息降準，上周五的股市反彈提前消化了貨幣利好消息，除非央行後續持續寬鬆，否則對胃口愈來愈大的市場利好不是特別大。資金在流出，未來還將繼續流出，內地很多資金換成美元與港元，導致人民幣市場價下挫，低於央行風向標人民幣中間價。
上周二及周三資金再次流出，值得一提是，周一三大期指走勢弱於現貨，上證50期指跌幅最小。根據東方財富提供的資料，滬深300股指期貨四日合約持倉量合計增加3,606手至190,876手。與四月三十日最後一個交易日減倉9,407手相比，小長假後資金回流意願並不強。
「全民皆股」的時代，人們除了在享受牛市之時，更關注的問題就是接下來股市會何去何從，每日在「買」和「拋」之間糾結。五月的第一個交易日，《人民日報》刊文《牛市也別忘風險》的文章，讓不少投資者受到驚嚇。
市場大跌後，官方媒體趕緊出來護市，五月六日《人民網》發表文章《如何看待《人民日報》股市評論文章？》，表示《牛市也別忘風險》是《人民日報》於五月四日發表的一篇評論文章，通覽全文，作者僅是在提示風險，並未否定牛市。
文章強調長牛和慢牛，認為這最符合中國的國家利益，「無論是從國家發展戰略還是從內地經濟運行情況考量，股市的長牛、慢牛都符合國家利益、產業利益、社會利益。而這樣的牛市需要市場的支持，也需要信心的支持和輿論的呵護。」這篇文章算給了市場一點鎮定劑，但市場還不買帳。
不管是《人民日報》還是中證監的風險提示，無論是機構還是個人投資者都不必過度解讀，因為這並不是對於股市某個時間窗口的提示。政府借官媒之口告訴大家，無論任何投資都是有風險的，他們並不想看到如此瘋狂的局面。
此時要強調成熟投資者的穩健，QFII紛紛高位離場，海外資金高位套現。海外投資者顯然對中國持續低迷下行的經濟數據和每日高歌猛進的股指感到了恐懼，高槓桿融資炒股讓人嗅到危險的氣息，落袋為安，伺機而動是上佳之選。
同樣，巴菲特在今年伯克希爾大會上稱「中國的投機力量比美國還要大，這可能會創造出機會」，巴菲特不是盛贊，實際指的是投機的機會，就像他在中石油（00857）及時套現一樣。
我們不必對A股市場的價值投資抱有太大的期許，也不必對港股通抱有不切實際的希望，畢竟，現在參與滬港通的投資者，仍以習慣內地市場的投資者為主，他們在港股找到熟悉的標的炒作，但投資邏輯沒有變。
可以肯定，從中證監和《人民日報》等紛紛喊話提示風險來看，五月將不會重現前幾個月的瘋牛行情，政府希望看到長牛、慢牛。市場現狀已和基本面、經濟大環境沒有關聯，主要是政策市、資金市和消息市。市場翹首企盼着降息降準等寬鬆政策的推出，這關係到是否有大量資金作為新鮮血液輸送到股市。
股市大幅下跌非政府所願，瘋漲也非政府樂見，因此在震盪中警告風險讓股市緩慢增長就是今後政策的皈依。
獨立經濟評論家 葉檀