港股通追擊：恒大估值欠吸引
最近兩個交易日港股通使用額度大為縮減，其一原因相信與南車（01766）及北車（06199）停止交易有關，事關「兩車」自復活節後一直雄踞港股通成交首兩位，隨後兩日，恒大地產（03333）成為新寵。
恒大自復活節後大幅上升，但真正大波動是四月三十日開始，連續大升兩日後又連跌三日，上周五反彈8.8%。不過，總結全周港股通錄得顯著的淨沽出（見附表），上周三和周四跌市反而有輕微的淨買入，與股價走勢背馳。全個星期內房股的走勢亦相當波動，恒大更是表表者。該板塊有不少利好因素刺激，例如市傳人行將減息半厘，一線城市今年至今價量齊升，五一假期交投量更升達四成。
淨負債比率偏高
恒大在三月底公布全年業績後，投資者對其評價只是平平，德銀稱集團計入永久證券的淨負債比率達252%，遠高於行業平均只約80%；予目標價2.44元。摩通亦將目標價下調，並質疑其現金流疲弱下，股息率卻高達14厘（當時為三月底）。
恒大在個多月後升了接近1倍至7.42元，但股息率仍有7.3厘，是否具可持續性則是後話。因其高槓桿率，假如減息，將對集團節省利息開支有大幫助。港股通垂青的股份通常亦不講基本因素，但純以內房股最簡單的資產淨值折讓計算，看好該板塊無疑有其他更好的選擇。
易鳴