龍源電力（00916）的控股股東是國電集團，公司85%以上經營利潤來自風電業務。由於母公司的緣故，過去幾年公司積極參與內地各類風電項目，去年底公司的整體控股裝機容量13,543兆瓦，位居亞洲第一。若計入一五年公司計劃投產的1,800至2,200兆瓦裝機，到今年底，公司有望取代西班牙電力公司Iberdrola，成為全世界最大的風電營運商。
回顧一一至一三年行業經歷低谷，棄風限電問題導致風電企業收入下滑。不過，在一四年出台「十三五能源發展規劃」後，風電行業發展走出寒冬，去年全國新增風電裝機也創出歷史新高。今年初，發改委正式下調陸上風電標桿上網電價後，短期更迎來風機搶裝潮。這些項目一旦投產，即可貢獻營運收入。
至於長遠增長動力方面，更依賴海上風電發展。未來六年，中國的海上風電複合裝機增長90%。目前龍源海上風機累計裝機344.3兆瓦，佔全國在運行機組裝機50%以上。
我們預計，未來政策會向海上風電傾斜，如加大補貼等，進而出現各家營運商搶佔海上風電的局面。由於龍源已經積累近百台海上潮間風機的開發、營運及維護，因此將是海上風電發展最收益的標的。
龍源今年首季收入按年升11.8%至48.95億元人民幣，其中風電分部收入按年增15.4%。前期有投資者擔心公司的維修成本，我們看到管理層的成本管控能力有所提升，預計全年可維持在0.015元人民幣/度左右，較一三年的0.0189元人民幣/度為低。預期一六年每股盈利為0.65港元，給予18倍市盈率，上望11.7元。
國泰君安國際（投資諮詢部）副總裁 王昕媛（作者為註冊持牌人士）