踏入五月份，A股及港股均出現調整，雖然市場憂慮「五窮」或會出現，但事實上目前市況為「資金市」及「政策市」，若要股市大幅下跌，相信要資金撤離以及政策打壓才成事，但內地除出口術表示要將「瘋牛」變「慢牛」外，暫時未見任何負面措施令股市急挫。因此，預期目前屬於技術性調整，投資者未須過分悲觀。
首先從「資金」角度分析，雖然近日金管局未有再向市場注資，但港匯仍然偏強，兌美元維持於7.752的水平，即使未有更多資金從外圍流入本港，但估計資金尚未撤離，而港股成交亦能保持於千億元以上。
另外，早前內地允許公募基金透過港股通買賣港股後，相信基金公司會陸續完成修改章程以及系統，因此未來將有內地資金參與本港市場。再者，人民銀行會繼續維持寬鬆貨幣政策，降準後有機會進一步減息，故相信目前兩地市場的資金仍然充裕。
至於「政策」上，早前內地重申規範融資融券，券商亦調低證券折算率，其實相關措施主要針對風險管制，且中證監已澄清嚴控兩融為虛假消息。當然，現時股市飆升主要受槓桿支持，因此若限制孖展規模或會減慢股市上升速度，但市場不時傳出利淡消息，投資者亦擔心內地會調高股票印花稅，皆反映市場信心不足，才導致近日股市持續下挫。
其實，內地近期亦推出不少扶持措施，如個人購買商業健康保險給予稅項優惠、年底或可取消商業銀行貸存比率、以及內地將降低進口關稅等，料有助支持民生消費及企業融資，直接刺激經濟發展。事實上，內地的政策朝着市場化方向推進，估計內地發展將會逐步趨向先進國家模式。
目前恒指已失守20日線，早前的上升裂口頂部處於26,700點水平，冀相關位置能成為大市的重要支持；而滬綜指亦似乎於4,500點遇較大阻力。儘管傳統「五窮」或增添市場憂慮，但憧憬A股下月有機會被納入MSCI指數，預期資金未必會大舉流出股市，投資者可趁回吐逐步吸納國策支持的板塊。
申銀萬國（香港）研究部主管 陳鳳珠（作者為註冊持牌人士）