理財Campus：A牛先抖氣 抵玩吼B股

B股新開戶 月飆10倍

與A股不同，上海上市的B股以美元計價，深圳的則以港元計價。B股上月中起再度熾熱，曾見86隻股票日內漲停板。據中國證券登記結算數據，四月份新增B股投資戶口數目按月大升超過10倍，而上海B股指數及深圳B股指數過去一個月份別錄得27.42%及22.56%的升幅，跑贏有9.46%升幅的滬綜指。

有分析指，B股今浪升勢的出現主要是由於低估值及市場對B股市場改革的預期。恒生銀行投資產品及顧問業務部主管李佩珊認為，A股自去年起出現大升浪，資金早前流入相對A股有大幅折讓的H股，市場繼而憧憬B股可追回A股的升幅。在滬深兩地上市的B股共有104隻，當中83間公司同時有在A股市場上市。事實上，即使B股過去一個月大幅上漲，A股相對同一隻B股仍有10%至277%不等溢價。

恒生 李佩珊	金英証券 李韻儀	部分B股股價表現（%）

博「B轉H」套利機會

此外，人行行長周小川及中國國家外匯管理局早前都表示，今年將加快實現人民幣資本項目基本可兌換，此番言論令人民幣兌換限制這個AB股合併的障礙有望消除。另深圳B股深圳赤灣石油基地股份（200053.SZ）上月底繼中國中集、萬科企業、麗珠醫藥及南方玻璃後，發布「B轉H」方案，計劃將深基地B股在深交所除牌，並以介紹形式在香港聯交所主板掛牌，使市場再次關注B股轉H股的套利機會。

若想投資B股，她建議發掘個別行業龍頭股、相對A股大折讓及轉板機會較大的公司。企業若要轉板到A股或港股，必先要在市值、盈利等方面達標，李珮珊指投資者宜留意哪些B股合乎相關資格。

市場估計，有能力轉板上市的B股只有約30隻，當中較被看好的包括重慶長安汽車（200625.SZ）、江鈴汽車（200550.SZ）、粵電力（200539.SZ）、無錫威孚高科技（200581.SZ）、杭州汽輪機（200771.SZ）、無錫小天鵝（200418.SZ）、內蒙古伊泰媒炭（900948.SH）等。

揀相關基金間接投資

香港投資者可在銀行或證券行開設B股戶口直接買賣，亦可買入涉足該市場的基金，如恒生中國B股精選基金、惠理中華匯聚基金等間接參與。但她提醒投資者，B股市場的規模小，股價容易大上大落，而計劃轉板的公司一般要停牌一段長時間。且滬深B股市場流通量低，理應有折讓，投資者不要期望差價會完全消失。

AH差價轉升 深港通前再炒

H股相對A股的差價在上月一度回落超過10%，但隨後又回升，恒生AH溢價指數昨收報130.99，顯示A股相對H股整體有30.99%的溢價。

金英証券香港零售研究部副總監李韻儀稱：「A股相對H股有溢價，某程度是由於內地股份的股權較香港集中，但在同股同權情況下，除非A股出現明顯弱勢，否則H股很大機會再被炒起。」她亦指，深港通有望年內實行，屆時應會再有AH差價股的炒作。凱基證券投資部副總裁麥嘉嘉則認為，有折讓的H股應會是環球基金在港股市場的主要投資目標之一，差價會否縮窄視乎資金流向。

折讓五成以上最值博

若炒AH差價概念，李韻儀建議從有五成或以上折讓的H股中發掘目標。她首選東北電氣（00042），貪其相對深圳上市的A股有超過六成折讓，且具深港通概念，又受惠中國東北發展及推動核電的國策。

她亦指，投資者可留意有機會進行國企改革的H股，當中鋼鐵企業可看高一線。「鋼鐵行業的國企數目多，且有虧損，因此被整合的機會很大。」她補充，AH差價的上落與公司的基本因素關係甚小，波幅可以很大，因此炒折讓H股宜分注吸納。

麥嘉嘉建議亦建議買入折讓幅度大兼受惠國策的H股，其心水之選就包括有超過六成折讓並具「一帶一路」概念的上海電氣（02727）及中國中鐵（00390）。