能源基金長線仍可取

隨着國際油價顯著下跌，美國鑽油業者逐步削減資本支出，如大舉關閉鑽油平台。市場預期原油供應成長可能放緩，加上有迹象顯示，石油輸出國組織有望推出穩定石油價格措施，刺激油價由低位反彈近三成，帶動能源基金近期顯著上升。

事實上，雖然美國鑽油業者大量關閉鑽油平台，但當地供過於求的問題維持嚴峻，原油庫存仍持續攀升。據美國能源信息統計，截至四月十九日，原油庫存按周增幅再度大幅加快至531.5萬桶，總數增至約4.89億桶，連續第14周創紀錄新高。

顯然，即使美國鑽油業者刻意不進行生產完井，美國作為國際能源最大消費國之一，相信仍需待最少數月消化原油，令庫存有回落趨勢，才會對油價走勢有支持作用。

油價反彈存隱憂

隨着美國頁岩油技術水平成熟，當地平均每日原油產量顯著提升。據美國石油與天然氣顧問業者Rystad能源預測， 一五年的預估平均石油產量可能高達每日965萬桶，推斷將在九月時達至新高，這意味生產和供應過剩問題可能至少要延遲至九月。

此外，美國石油業積極爭取聯邦政府及國會廢除或放寬近40年的原油出口禁制令，據美國獨立石油與天然氣探勘巨擘Pioneer Natural Resources預計，美國政府今年解除原油出口禁令的概率，大約有40至50%，而當地政府已於去年七月起對部分輕質原油發放了出口許可，原油出口量已升至每日約50萬桶，較去年顯著大升，如趨勢持續，相信會對油價走勢有下行壓力。

雖然俄羅斯高度依賴能源及石油出口，惟當地最新的民調顯示，高達76%的受訪者支持總統普京再度連任，加上俄羅斯經濟也開始有回穩的迹象，預期當地外交實力會提升，可能會再度增加原油產量，影響國際油價走勢。

候低吸納石油股

此外，石油輸出國組織為鞏固市佔率，不太可能採取減產的策略，加上伊朗與世界六大強國繼續會談商討核子問題，未來可能解除對其制裁行動，當地重返石油市場的機會增加，均不利油價走勢。

隨着油價短線仍可能回落，如投資者看好油價長線走勢，不妨考慮趁機逐步收集相關股份作長線投資。

雖然國際油價短線仍可能再度回落，但隨着美國原油供應可能於未來半年見底下，預期能源股長線仍具投資價值。當中，施羅德環球基金系列─環球能源基金，相對同業持有較多能源上游企業，如油價長線回升，相信基金表現走勢有望優於同儕，看好油價長線走勢的投資者，不妨考慮候低逐步吸納，作長線投資。

康宏投資研究部