近日股市暢旺，滬綜指更突破4,000點關口，以往市場普遍相信「股市為經濟的領先指標」，若以目前股市大幅上升的走勢來看，難道內地經濟增長將會加速？從另一角度分析，內地經濟近年因結構轉型令下行壓力增加，惟中央不斷推出刺激措施，務求令資金流入實體經濟，亦鼓勵企業「走出去」；同時逐步開放資本市場，為人民幣國際化鋪路，並提升企業競爭力，因而促使資金進入股市。
由此推論，即使股市飆升未能反映經濟會跟隨加速增長，惟股市表現仍顯示內地救市的決心，料內地經濟經過高增長後將會維持穩定發展。
內地首季GDP按年增長7%，為六年來最低，而各項指標均未符合市場預期，料內地有機會加大放水力度。鑑於早前長假期間人民銀行放寬銀根的期望落空，配合現時的疲弱經濟數據以及內地堅持「穩增長、保就業」的決心，料短期內人行或會進一步降準或減息，屆時將有機會吸引更多資金流入股市。
另外，受到淡季及日圓同歐元大幅貶值的影響，內地三月份出口按年大跌15%，惟人行並未有意加入貨幣戰爭以刺激出口；因近年內地積極轉型，由外需轉為內需拉動經濟發展，當中服務業的發展有所加快，第三產業佔國內生產總值佔比從一三年的46.9%增至一四年的48.2%，以至今年首季的51.6%，相信內需將會進一步貢獻經濟增長。
再深入了解內地三月份新增貸款數字，錄得1.18萬億元人民幣，雖然看似市場資金充裕，但相信為早前監管機構打擊影子銀行規模，以致表外融資轉為表內，變相令貸款需求增加；加上現時企業融資成本仍然高達6%，融資難及融資貴的情況尚未完全解決，故人行有必要再度降低存款準備金率。
綜合各數據表現及政府態度，料短時間內人行或會有放水行動，投資者宜密切注視。
申銀萬國（香港）研究部主管 陳鳳珠（作者為註冊持牌人士）