名家筆陣：催谷股市倒逼金改

可以說，這次政府催生股市繁榮的目的應該十分簡單。這不僅在於救當前正下行的經濟，更在於想把經濟推上新的台階。近年中國經濟增長，主要是依靠增加基建投資及建造更多的工廠，依靠的是房地產的擴張及產品的出口，而中國的科技創新、產品創新、經濟活動的創新與發達國家相比仍然是相差幾個等級。要讓中國經濟與發達國家看齊，金融業的成熟與發展是必須的。

加快國企內部改革

深化當前中國證券市場的市場化改革，從根本上擺脫政府對證券市場的隱性擔保則是當前中國股市改革的關鍵。而最近個人帳戶「一人一戶」限制的全面放開，註冊制向前推進都是當前中國股市改革深化重要部分。

中國股市能否健康發展很大程度與當前金融市場基礎制度有關，也與有效的價格機制能否形成有關。目前政府也希望如歐美國家那樣，通過催生股市的繁榮來振興國家經濟。

中國金融市場的融資難融資貴嚴重阻礙了金融市場及實體經濟的發展。所以，當前銀行體系脫媒嚴重、影子銀行盛行、非正規金融氾濫、股市融資融券的成本高等很大程度都是與銀行利率市場化改革嚴重滯後有關。因此，政府要借助於股市繁榮，在一定程度可分擔企業融資困難，盡快地全面開放銀行存款利率及現實基準利率體系的轉型，從而根本改變內地金融市場定價機制。否則將嚴重影響金融市場利率化進程，也將影響內地股市健康持續發展。

還有，政府也要借助當前股市的繁榮加快國有上市公司的重大改革。因為，這些上市公司是內地股市最為重要一部分，也成了內地股市繁榮的基石。可以看到，當前內地的一些大型國有上市公司，由於股權結構不合理、所有權被管理所挾持，再加上整個經濟調整與轉型，從而使得這些大型國企一系列的弊病都暴露出來。如國有資產被掠奪及轉移，企業運行低效，管理層貪污腐敗嚴重等，令這些上市公司業績慘淡，股價低迷。故政府要借助股市的繁榮重振市場信心。

分散內銀體系風險

當前股市的繁榮轉移及分散了銀行體系的風險，這也是加快銀行體系改革的契機。可以說，這些大銀行龐大而不強大，有規模沒有效率，對房地產的過度依賴及存在高風險等。而銀行質素不高則成了當前股市不能真正奮起的障礙，不能真正成為具有完全市場化性質的現代銀行。

總之，當前股市繁榮為金融改革創造了許多條件，政府要借助於這些條件加速金融市場的改革，不僅能為股市繁榮奠定基礎，也將全面提高中國金融業為實體經濟服務的能力。

易憲容

當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。

作者：易憲容