名家筆陣：把握滬港通機遇

滬港通實行近半年，運作基本暢順，市場交割和監管也可做到預期效果，至於交易量的多寡，反而不是需要留意的事，因為滬港通推行目標根本就不是向港股注資。

公募基金仍未到港

滬港通打通了內地的資本帳開放的小門，北水南下自然會發生，這只是滬港通的一個結果而不是目標。但香港投資者的目光仍放在投資機會和股價高低，形成一開始預期和結果有落差。初期有人說滬港通成效不彰，但其實滬港通是個行之有效的實驗。

內地容許公募基金以滬港通投資港股，上周港股好像注入新動力而大升，其實真正經公募基金新來港的資金應還沒到位，因基金一般有很多章程要處理，即使有了新政策，還是要花一些時間。換言之，上周額度用滿的內地資金，應該是原有規則下的資金來源，而未來當基金章程弄妥後，這些機構資金才會來港。未來究竟北水會否蜂擁而來，目前仍是一個預期而已。要明白，現在只是滬港通的一個改良階段，未來滬港通的改良動作會有很多。滬港通旨在提供開放資本帳的試驗場地，一旦內地的資本帳還未完全開放，滬港通的改良動作便會一直實行。

助內地開放資本帳

對香港而言，這意味着滬港通會帶來更大的機遇，原因是香港在內地開放資本帳的過程中擔當先行者，而種種試驗會帶來更多的商機和經驗，這是其他內地或是國際金融中心所欠缺的，而隨着人民幣國際化，香港環球金融中心地位會更加鞏固。

當然，玫瑰園般的願景不是沒有顧慮，特別是人才和風險管理方面，金融業需要高端的人才，而香港的人才需求多樣化，從產品設計、法規監管、系統提升等等都需要人才。政府有否建立人才庫的遠見，將會是致勝關鍵。

對於香港這個外向型金融市場，滬港通帶來了機遇，也帶來了風險，金管局要多番承接港元買盤，外來資金也加入了滬港通帶來的尋寶遊戲，資金流向和博弈會愈來愈急和頻繁，無可避免會加劇市況波動，增加風險。如何管理市場風險，令香港市場運作有序，也考驗了監管機構的專業判斷。

蘇偉文

恒生管理學院商學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。

作者：蘇偉文