積金FUN享：低息環境提高持股比重

御峰答：全球經濟未能超預期增長，使得央行仍需作出各項措施來刺激經濟。於第一季度，各國央行分別下調利率來降低借貸成本，務求令經濟加速增長。儘管政策對經濟增長未見成效，但政府的表態令投資者保持樂觀的情緒。展望未來三個季度，我們認為經濟增長將會繼續穩步成長，但卻難言驚喜，央行政策將繼續主導投資者的情緒。

匯率風險不可不防

在這種投資氣氛下，債券價格仍然受惠於寬鬆的流動性，被壓低的長期利率將支持長期債券的投資價值。股票資產總體呈現增長，而季度走勢可能與經濟增長呈現背離的情況。經濟低增長將壓制企業的每股盈利，但是低利率將降低投資者的無風險收益率，從而提高股票的投資價值。在強積金部署中，投資者可以根據自己的投資風險偏好，適當提高股票資產的比例。

自去年八月美國經濟強勁復甦以來，美匯指數大幅上升，但是兩個因素令美元未來的升值速度可能放緩。

首先，美元升值不利於美國產品的競爭力，從而拖慢美國經濟復甦。其次，歐洲央行第一季度大力推行資產購買計劃，令歐元兌美元期內大幅貶值，亦是美匯指數突破100大關的重要原因之一。展望今年內，我們認為在聯儲局逐步推進利率正常化的環境下，美元將會繼續上升。

在第二季度，我們認為驅動因素可能從歐元區轉向英國和日本。英國將於五月份進行大選，政治不確定性和英國放緩加息將可能令英鎊加速貶值。

日本方面，近期通脹數據繼續放緩，日本央行有動力在第二季度擴大QE的規模，從而推低日圓匯率。部署強積金時，可以關注一些第一季度因為匯率因素而遭捨棄的歐洲基金，日本基金則需要留意匯率風險。

中國領跑新興市場

內地方面，中央積極推出刺激經濟的措施令投資氣氛持續高漲。自去年十一月份以來，人行已兩度減息，大量流動資金流進市場降低了企業的信貸融資成本。由這些刺激措施可見內地當局對挽救經濟不遺餘力，投資者對經濟低迷的憂慮自然迎刃而解。

另一方面，國家領導人在早前的兩會及博鰲論壇中，重點提及中國的經濟改革開放及發展概念如「一帶一路」、「互聯網+」等。受惠於相關政策，預期中港股市可以繼續成為新興市場股市的大贏家。

御峰理財研究部