正通汽車（01728）一四年實現銷售收入309.1億元（人民幣‧下同），同比增長3.6%，歸屬於母公司淨利潤為8.04億元，同比下降4%，每股收益0.36元，低於我們的預期7.8個百分點。銷售收入增速僅低個位數增長，主要是由於新車銷售增速低，淨利潤增速出現下滑主要是利潤率出現下滑。我們調整了公司的盈利假設，調整後預計一五/一六年每股收益分別為0.43元、0.52元，分別下調12.9%、14.4%。目前公司對應8倍/6.9倍的一五/一六年市盈率，一五/一六年的息率為2.9%/3.5%，具有較強安全邊際，維持買入評級，將目標價調整為5.4港元，重點關注汽車金融公司業務的發展。