Market Insight：安瑞科勝在估值低

滬綜指錄得9連升，昨收市再升近2%，當大部分散戶都相信股市仍會繼續上升的時候，有智慧不如趁勢，全民瘋狂亦不用理會經濟和業績兩大因素。今日將有滙豐中國三月PMI初值數據公布，內銀盈利則僅單位數增長，「三桶油」輪住發盈警，僅內銀和券商因股市暢旺而業績受惠。

古勝上星期初講過「不信不信還須信」，建議買兩隻A股ETF南方A50（02822）同安碩A50（02823）好過買盈富（02800），一個星期過後證實不差。不過，本地投資者亦明顯有保留，兩隻ETF昨升幅不足1%，折讓幅度愈擴愈大，且相對A股成交連日超過萬億而言，其成交只及高峰時的四分一。

古勝冇點你

萬里長空

國策題材可輪流炒

這個星期由熱鬧歸於平靜，中國睇PMI，美國睇通脹數據，歐洲睇希臘呢個「麻煩友」繼續搞事。內地國策講完「互聯網+」之後，又翻兜新電改方案及「水十條」，但上述消息經已炒完又炒，對相關板塊刺激不大。由於房地產今年首季仍無起色，各省市政府傳再有刺激樓市政策出台，內房股算是較標青。

納指創十五年高位，等住就快創埋歷史新高。騰訊（00700）回吐過後重拾動力，金山軟件（03888）早段先挫，但兩點幾過後升勢轉急，收市升近8%，睇吓今次能否突破20元阻力。金軟公布業績後照例見分析員及記者，隨時提供「新亮點」，金軟可能是「未來引入更多合作夥伴，長遠希望小米相關業務佔收入約一半」而引發憧憬。

業績股一大堆，實在冇可能睇得切，今日主要講吓長汽（02333）、國美電器（00493）及中集安瑞科（03899），前兩者是在下經常推介對象，故有需要在業績後補充觀感；至於安瑞科在本月初內地減氣價時亦表示在受惠股中最為看好，一四年業績其實是過去式，最重要是前景。

長汽還看新車銷情

長汽去年全年純利雖倒退，但第四季盈利令人好滿意，大行更紛紛調高目標價，瑞信及花旗均睇58蚊，摩通更升至60蚊，瑞信預測集團今年首季純利將大升50%至30億元人仔，而次季將有旗艦新車H8下月終於正式面世，一年前的憧憬又翻炒一次。

當然，H8是否賣得將是長汽後市的很大指標，國產車走高價路線的確是很大考驗，公司及投資者亦對SUV期望甚高，料三年後SUV銷售比重將提高至90%，惟期望過高亦會帶來潛在風險，一三年十月突破50元關口但一閃即逝，然後希望變成失望，股價跌掉一半，現趁新車推出及季度業績轉好而坐火箭式回升，昨收市雖企穩50元樓上，但支陰燭亦頗長，暫不建議追入，等睇埋H8銷售反應再定。

國美去年純利大幅增長43.5%，包括來自黃光裕的一次過賠款，同店銷售升4.82%，電子商務大升84%，但存貨金額大幅增加32.9%，存貨周轉天數亦由61天增至68天。投資者最大的關注仍是網上銷售方面，正是唔搞唔得，去搞又大風險；國美去年網上銷售錄得虧損3億元人民幣，但預計未來三年複合增長100%，至一七年電商佔總銷售25至30%水平，亦靠電商推動之下，市佔排名冀由第3升上第二位。

國美增長動力一般

國美盈利略超預期，在去年樓市欠佳的情況下，收入仍錄得7%增長已算不錯，昨升2.9%收報1.06元，明顯在1元附近有極強支持，但亦有升唔起之感，一四年PE為11.2倍，以零售股而言算是合理，券商平均預測其未來兩年盈利增長為單位數字，去年炒復甦亦不過爾爾，今年或會欠缺賣點。

安瑞科去年盈利微升不足5%，但由去年初股價14元多跌至現時6元多，可當作盈利增長五成來看。許多公司市場看法太悲觀，結果發覺並不算太差之後，股價表現便報復式反彈，早前的聯塑（02128）便是一例，公布業績後5支大陽燭累升逾30%。

而安瑞科現價市盈率僅10倍左右，早前憂慮油價大跌拖累需求，但早前中央減氣價顯示「有商量」，氣價若再減將成為未來股價之催化劑。

古勝