環球經濟動盪 強美元成黑手

美元自去年中步入超級周期,美匯指數在不足九個月升達兩成半,或過分反映美息因素。在弱美元旋律下,華爾街派對已開了多年,現時美股更似強弩之末,甚至有對沖基金經理警告股災或一觸即發,惟強美元已觸動市場神經,隨時動搖新興市場經濟及企業償債能力,強美元或是新一輪經濟危機的推手。

有外資大行調查發現,近兩成全球資產配置人士最近調低美股投資比重,為○八年一月以來最多人看淡;另一警號是,認為美股估值過高的投資者佔比高達兩成三,為○○年五月以來最高。將美股推向強弩之末的原因之一是強美元重臨,美匯指數近日觸及一百,為十二年來最強勢,若美國正式進入加息周期,勢進一步推高美匯,對美股構成更大壓力。

對沖基金經理達利奧昨日警告,若美國在六月或九月加息,或觸發類似一九三七年股災,他直指當時聯儲局錯誤判斷大蕭條經已結束,經濟開始回暖,由於息口低企,刺激資產價格急升,因而決定收緊貨幣政策,即十分類近美國當前的情況。達利奧翻開近八十年前的舊帳,雖有點危言聳聽,但不能否認美元轉勢,令各類資產表現更為波動。

美國國庫空虛,雙赤問題嚴重,強美元一方面不利美國經濟復甦,也打擊企業盈利。雖然美國經濟沒有想像中開放,貿易只佔本地生產總值一成多,強美元對「封閉」型經濟的實際打擊不及出口型經濟體,但強美元會輸入通縮,此對央行而言是噩夢,美國上月進口物價急挫逾百分之九,已反映問題之嚴峻,或進一步拖低通脹預期。此外,美國新增職位及失業率雖屢報佳音,但上月工資增長呆滯,就業市場前景未至一面倒樂觀。

國際貨幣基金組織亦警告,美國加息勢令新興市場不穩定,或上演一三年的「收水」恐慌,觸發資本外逃及貨幣爭相貶值,呼籲新興市場央行準備應急措施,支持貨幣及償債有困難的企業。事實上,聯儲局尚未出手,今年已有逾二十間央行爭先恐後「放水」,可見各國對強美元的恐懼,也反映自身經濟底子脆弱,若貨幣政策不夠放鬆,足以引發一場經濟危機。

日本、歐洲及中國等主要經濟體相繼推出極寬鬆的貨幣政策,卻同時助長美元升勢。聯儲局並非世界經濟拯救者,其貨幣政策卻足以推倒全球經濟。投資者若奮戰至美股派對曲終人散,恐美息未加已要舉手投降。