Market Insight：高息股落鑊無難度

經過兩個月調整後，滬綜指昨再升1.55%，創下七年新高，兩市成交再破1萬億元人仔，領導人在兩會動口不動手，但股民相當受落。

不過，出口術刺激過後將踏入冷靜期，國策股將讓位業績股，而昨日較大一宗傳聞是中國中鐵（00390）及中鐵建（01186）合併，是繼「三桶油」及三大電訊公司之後再度發揮想像力，但消息是出自一家內地傳媒對一位鐵路副總工程師的專訪，論層次未夠高。

外圍最注目事件，是聯儲局會議後主席耶倫是否刪除「耐性」字眼。市場已做好心理準備，明白即使冇「耐性」亦不代表六月就會加息，刪除可能只是保持彈性的選擇，到時加息與否再看當時情況。

古勝冇點你

萬里長空

外圍爆上港股失色

隔晚公布的美國工業數據差於預期，使市場對加息又沒那麼敏感，美元回軟，但國際油價再創六年新低；相反，日股創十五年新高，德國DAX指數升破萬二點，更顯得港股不上不落的無力感。

油價再創新低，上星期推介之航空股全部起飛，而藍籌股升幅首三位全部均為紅籌股：招商局（00144）、華潤電力（00836）和華潤置地（01109）。

細價股繼續炒得高興，邱德根辭世，旗下遠東系三寶亦升天，遠東酒店（00037）、遠東控股（00036）同遠東發展（00035）的升幅與市值成反比，但遠店急升28%後市值亦僅2億幾，僅及殼價之一半，之但係留番個殼，間唔中炒吓賣殼憧憬可能仲爽。遠控之前亦傳過賣殼，不過大股東之前放棄低價供股權利，令人百思不得其解。

踏入三月下半月，都係留意業績股尋寶較上算。昨日最大一隻業績股是中國旺旺（00151），去年少賺一成差過預期。同是台資食品飲料股，統一企業（00220）盈利大跌七成之多，主要是去年欠缺出售資產一次性收益及政府補助減少所致，但核心盈利仍有所倒退；中國茶飲料及果汁整體市場出現下滑，而奶茶增長放緩，加上市場競爭愈來愈激烈，短期甚至看不到轉好迹象。本來，內地飲料市場被喻為穩定增長行業，故此三大台資股向來享有高溢價，但近年卻由增長變成倒退。

食品股旺旺較值博

飲料包括白酒、紅酒、啤酒、汽水、乳品、茶飲料、果汁及涼茶等，前兩者可能較受反貪和三公消費影響，惟以現時所得資料，幾乎無一去年錄滿意增長，難道中國消費者口味已轉為白開水？

涼茶行業由於王老吉和加多寶經常互相指罵，結果兩敗俱傷形象分大減，較為可解釋得去。其餘藉口是中國去年夏天氣溫冇咁熱，而功能性和健康飲料的受歡迎程度亦提升，台資飲料商被喻為創新能力不足，產品老化程度較嚴重，若增加推廣開支則短期提高成本。

康師傅（00322）將於下周一公布全年業績，由於茶飲料市場倒退，方便麵又受統一的激烈競爭，故此業績亦打定輸數。觀乎過去七個月的股價表現（由去年中期業績之後開始計算），旺旺累跌27%，統一累跌25%，康師傅累跌21%。比較上，要撈底亦撈旺旺較上算，業績公布後已消除不明朗因素，眾所周知進口原奶價格已大幅下跌，今年盈利料可回復增長，所以該股亦不能過分看低，可趁低吸納。

葉氏業績表現合格

同樣道理，新海能源（00342）、聯塑（02128）及葉氏化工（00408）等股均在業績後大幅反彈，跌得太殘是主要原因。就以聯塑為例，公布業績前竟然十連陰，純粹捉路點估到盈利有增長？去年上半年尚少賺8%至6.28億元人民幣，但全年可多賺7.2%至15.5億元人民幣，下半年突然回勇無迹可尋，尤其是股價自中期業績後一直尋底。

葉氏去年全年盈利少賺11%，但較大驚喜是維持派息不變，中午公布業績後倒升6.8%收市。

現時高息股特別吃香，葉氏基本上是盈利穩定的股份，在去年油價和下游產品價格齊跌之下，盈利倒退一成左右已算合格，而周息率更接近6厘。

古勝